480 руб. | 150 грн. | 7,5 долл. ", MOUSEOFF, FGCOLOR, "#FFFFCC",BGCOLOR, "#393939");" onMouseOut="return nd();"> Диссертация - 480 руб., доставка 10 минут , круглосуточно, без выходных и праздников

Бушуева Наталья Владимировна. Банковские кредиты как источник финансирования инвестиционной деятельности предприятий: 08.00.10 Бушуева, Наталья Владимировна Банковские кредиты как источник финансирования инвестиционной деятельности предприятий (на примере предприятий республики Хакасия) : дис. ... канд. экон. наук: 08.00.10 Абакан, 2007 217 с. РГБ ОД, 61:07-8/2428

Введение

Глава 1. Теоретические аспекты осуществления инвестиционной и кредитной деятельности коммерческими банками 9

1.1. Инвестиционная и кредитная деятельность коммерческих банков: общее и особенное 9

1.2. Модельные риски в системе инвестиционных и кредитных рисков 31

1.3 Оценка общих резервов кредитора на основе модели реальных опционов 48

Глава 2. Состояние и тенденции развития ресурсной базы банковского и реального секторов республики Хакасия 59

2.1 Ресурсная база и размещение ресурсов банковским сектором 59

2.2. Отраслевые особенности финансирования предприятий Хакасии 75

Глава 3. Потребности, возможности и источники заемного финансирования развития бизнеса (на примере предприятий республики Хакасия) 97

3.1. Прогнозирование потребности предприятий реального сектора в кредитных ресурсах 97

3.2. Влияние налогового бремени на привлечение предприятиями банковского кредита 109

3.3. Особенности механизма кредитования инвестиционной деятельности предприятий реального сектора республики Хакасия. 127

Заключение 147

Приложения 155

Список литературы 156

Введение к работе

Актуальность темы исследования. Задача ускорения экономического роста подразумевает повышение инвестиционной активности в стране. Осуществление инвестиционного процесса в странах с рыночной экономикой происходит посредством хорошо развитой финансовой системы, включающей инфраструктуру финансового рынка, финансовых посредников самых разных типов, широкий набор финансовых инструментов и законодательное обеспечение. В России финансовая система находится в стадии становления и пока не в состоянии обеспечить в достаточном объеме, по приемлемой стоимости и срокам финансирование реального сектора экономики. Особенно остро проблема привлечения финансовых ресурсов для развития экономики стоит в регионах. Наиболее развитый сектор финансовой системы на настоящем этапе развития рыночных отношений - банковский, поэтому именно банкам отводится ведущая роль в повышении эффективности финансового посредничества и всей системы распределения ресурсов в экономике страны и отдельных территорий.

Банки, как финансовые институты, обладают рядом специфичных характеристик, которые необходимо принимать во внимание, ожидая от них повышения инвестиционной активности, оказывая влияние на их стратегию и политику. Российская банковская система, как и экономика в целом, отличается крайней территориальной дифференциацией. Небольшие региональные банки находятся в сложной ситуации, имея ограниченный доступ ко многим финансовым инструментам, испытывая трудности с увеличением собственного капитала, не имея возможности использовать эффект масштаба. В то же время региональные банки обладают рядом конкурентных преимуществ, которые возможно и необходимо реализовать.

Исследование факторов, ограничивающих выполнение региональными банками функции финансового посредника, поиск возможностей динамичного и устойчивого роста при сохранении надежности региональной банков-

4 ской системы представляется актуальной задачей. На наш взгляд, изучение факторов, влияющих на кредитные и инвестиционные операции банков в регионах, выявление тенденций развития банковского и реального секторов региональной экономики, особенностей привлечения предприятиями банковского кредита, позволят значительно повысить эффективность регионального банковского сектора, что благоприятно скажется на динамике и структуре экономики региона, повышении уровня жизни населения.

Степень разработанности проблемы. Диссертация развивает проблематику, которая в том или ином аспекте получила освещение в трудах зарубежных и отечественных ученых. Исследования зарубежных авторов, связанные с оценкой инвестиций, управлением реальными и финансовыми инвестициями известны в России по работам следующих авторов: Александер Г., Бейли Дж., Блех Ю., Гетце У., Гитман Л.Дж., Джонн М.Д., С. Майерс, Мертон Роберт К., И.Финнерти, Ченг Ф.Ли, Шарп У. Инвестиционной тематике посвящены работы очень многих российских авторов, среди них: В.Е. Барбаумов, B.C. Бард, И.А. Бланк, А.В. Должникова, В.В. Иванов, Л.Л. Иго-нина, В.В. Ковалев, В.В. Коссов, В.А. Лялин, И.В. Липсиц, А.Д. Шеремет, и Другие.

Вопросы банковского дела в различных аспектах рассматривают зарубежные авторы: Дж.Синки мл., Питер С. Роуз; отечественные авторы: Г.Н. Белоглазова, Т.М. Костерина, О. И. Лаврушин, И.В. Ларионова, Г.С. Панова, Д.В. Соколов, В.И. Хабаров.

Моделированию в банковском деле посвящены публикации следующих авторов: Егорова Н.Е., Жемчужников В.А., Люшина Е., Наприенко А., Помазанов М., Смулов A.M., Царьков В.А., и др.

Вопросы развития, реформирования, проблемы функционирования банковской системы России исследуются авторами: О.И. Беленькая, А.В. Ка-наев, А.А. Козлов, М. Ю. Матовников, О.В. Мотовилов, Б.И. Соколов и др.

Исследование региональных проблем развития банковского сектора проводятся в работах Д.В. Деткина, В.Д. Маршака, В.В. Рудько-Силиванова, В.И. Суслова, С.А. Суспицына.

Вопросы оценки финансовых рисков, в том числе кредитных рисков исследуются в трудах СВ. Ивлиева, А.В. Казанского, А.А. Лобанова, Т.В. Осипенко, Г.К. Полушкиной, А.Ю. Симановского, Е. Супрунович, М.Н. Тоц-кого, Г.В. Черновой, А.В. Чугунова, М.Х. Халиловой.

Проблемы управления активами, пассивами и рисками коммерческих банков достаточно подробно исследованы за рубежом и в России, о чем говорит широкий перечень публикаций, научных разработок. Вместе с тем налицо разрыв между теоретическими исследованиями и возможностью их практического применения, особенно на региональном уровне. Поскольку эффективное функционирование региональной экономики невозможно без активного взаимодействия банковской сферы и предприятий реального сектора экономики, без использования современных подходов и инструментов к управлению рисками банков, необходимы дальнейшие научные исследования в данном направлении.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка подходов к оценке равновесной структуры источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий реального сектора экономики с учетом особенностей перемещения рисков между инвесторами и кредиторами на основе доступной статистической информации об экономических субъектах и экономике региона.

Для достижения цели были поставлены следующие задачи:

Провести анализ понятия инвестиций, принятый в мировой практике для депозитных учреждений, выявить общее и различия между кредитной и инвестиционной деятельностью коммерческих банков;

Исследовать виды, методологию оценки инвестиционных и кредитных рисков, способы управления рисками;

Выявить основные тенденции и возможности развития региональной банковской системы на примере республики Хакасия, как характерные для российской банковской системы в целом, так и специфичные для указанного региона;

Определить факторы, влияющие на кредитование инвестиционной деятельности предприятий, особенности заемного финансирования на региональном уровне;

Предложить методы определения объемов банковских кредитов региональной экономике, сбалансированных по уровню риска и доходности, основанные на доступной информации.

Объектом исследования являются инвестиционная и кредитная деятельность субъектов экономики.

Предметом исследования является перемещение финансовых ресурсов и рисков в процессе кредитования инвестиционной деятельности предприятий, в том числе региональные особенности механизма кредитования.

Методологической и теоретической основой исследования послужили труды зарубежных и отечественных авторов в области инвестиций, кредита, управления рисками; материалы конференций. В работе использовались такие методы и приемы, как наблюдение, анализ, классификация, моделирование экономических процессов, методы статистики (группировка, корреляционно-регрессионный анализ, анализ коэффициентов). Обработка и анализ статистических материалов осуществлялась с использованием программных средств Windows, электронных таблиц Excel.

Эмпирические данные, использованные в исследовании. В работе использовались данные Банка России, Федеральной службы государственной статистики, территориального органа ФСГС по республике Хакасия.

Научная новизна

Научная новизна диссертационного исследования заключается в обосновании подхода для оценки равновесных объемов кредитов отраслям экономики и общих резервов кредиторов на основе модели реальных опционов,

7 а также в выявлении влияния налогового бремени на эффективность заимствований.

Наиболее существенные результаты, полученные автором:

Выявлены особенности современных представлений об инвестициях и кредите, содержащиеся в Международных стандартах финансовой отчетности. Обоснован вывод о том, что главное различие при инвестировании средств и при предоставлении кредита заключается в перемещении риска;

обосновано наличие существенных модельных рисков, возникающих в процессе управления кредитными рисками;

обоснована возможность использования модели реальных опционов для оценки общих резервов кредитора, необходимых для защиты вкладчиков от кредитного риска; одновременно в такой модели определяется объем кредитов и привлекаемых вкладов;

раскрыты особенности привлечения кредитных ресурсов предприятиями на современном этапе в условиях налоговой оптимизации, в частности, показана взаимосвязь между уровнем задолженности, рентабельностью активов и ставкой по кредиту в том случае, когда уменьшение налогообложения предприятий связано со снижением их информационной прозрачности;

раскрыты особенности кредитования инвестиционной деятельности предприятий реального сектора республики Хакасия, заключающиеся в непропорциональном распределении кредитных ресурсов, не связанном с финансовым состоянием кредитуемых предприятий;

предложена регрессионная модель для прогноза потребности отраслей республики Хакасия в кредитных ресурсах, а также обоснована возможность оценки уровня нереализованной потребности в заемных ресурсах при помощи коэффициента сложности привлечения банковского кредита, равного отношению кредиторской задолженности к сумме займов и кредитов.

Практическая значимость исследования состоит в том, что его результаты могут быть использованы органами власти субъектов Российской

8 Федерации для повышения эффективности функционирования региональной экономики, территориальными учреждениями Банка России для снижения рисков банковского сектора регионов, коммерческими банками для формирования стратегии, предприятиями для оценки эффективности привлечения различных источников финансирования.

Апробация результатов исследования. Результаты исследований докладывались на научно-практических конференциях:

Всероссийская научная конференция «Актуальные проблемы модернизации российской экономики», состоявшейся 18-19 декабря 2004 в Институте экономики и управления ХГУ им. Н.Ф.Катанова.

Всероссийской научно-практической конференции «Актуальные проблемы структурной перестройки экономики регионов России» состоявшейся 2-3 декабря 2006 г. в Институте экономики и управления ХГУ им. Н.Ф.Катанова.

Ключевые положения и выводы диссертационной работы используются в работе Национального Банка республики Хакасия для совершенствования развития банковского сектора республики Хакасия, улучшения инвестиционного климата в республике. Отдельные положения используются в работе ООО «Хакасский муниципальный банк» для совершенствования методов оценки кредитоспособности заемщиков - юридических лиц и индивидуальных предпринимателей.

Основные результаты исследования нашли отражение в научных публикациях автора, общий объем которых составил 7 усл.п.л.

Объем и структура диссертации.

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Общий объем работы составляет 151 страница машинописного текста, работа содержит 24 таблицы, 44 рисунка, библиографию (177 источников).

Во введении обоснована актуальность темы исследования, определены цель и задачи исследования, дается обзор теоретической и информационной

9 базы исследования, раскрыта новизна выводов и предложений, обосновывается научная новизна и практическая значимость работы.

В первой главе «Теоретические аспекты осуществления инвестиционной и кредитной деятельности коммерческими банками» рассмотрены общие и особенные черты понятий «инвестиции» и «кредит», их основные отличия, обоснован вывод о том, что главное отличие заключается в различии механизмов перемещения риска при инвестировании средств и при предоставлении кредита. Показаны противоречия в трактовке понятия инвестиций, применяемого в Международных стандартах финансовой отчетности. Рассмотрены классификации рисков, основные способы управления рисками. Обоснован вывод о сложности использования наиболее популярных моделей оценки кредитного риска, что приводит к появлению существенных модельных рисков.

Предлагается использовать модель реальных опционов для оценки общих резервов коммерческих банков. В результате оценки параметров модели могут быть получены структура и объемы источников финансирования предприятий реального сектора в отраслевом разрезе, объемы банковского кредита и величина привлеченных вкладов для этого, величина общих резервов коммерческих банков для защиты вкладчиков от кредитных рисков, принятых банками.

Во второй главе «Состояние и тенденции развития банковского и реального секторов республики Хакасия» исследованы основные проблемы, оказывающие влияние на инвестиционную и кредитную активность региональных коммерческих банков на примере республики Хакасия, выявлены особенности привлечения и размещения ресурсов банковским сектором; рассмотрены особенности привлечения различных источников финансирования предприятиями реального сектора Хакасии.

В третьей главе «Потребности, возможности и источники заемного финансирования развития бизнеса (на примере предприятий республики Хакасия)» обоснованы прогнозы спроса предприятий на кредитные ресурсы.

10 Прогноз на основе модели реальных опционов осуществляется по формуле Блека-Шоулза для групп предприятий, сформированных по отраслевому признаку. Осуществляется прогноз по одной из банковских методик для тех же групп. Прогнозы показывают, что реальный сектор экономики получает недостаточно кредитных ресурсов, с учетом характеристик доходности и риска. Выявлены факторы, влияющие на привлечение предприятиями банковского кредита. Важным фактором является уровень налогового бремени, от которого зависит эффективность привлечения заемных средств для собственников предприятий. Раскрыты особенности финансового состояния предприятий, привлекающих кредит, в сравнении с предприятиями, не пользующимися кредитными ресурсами. Делается вывод о существовании значительного сегмента, способного обеспечить платежеспособный спрос на кредитные ресурсы.

В заключении приводятся основные выводы, вытекающие из выполненного исследования.

В приложениях содержатся таблицы и рисунки, иллюстрирующие отдельные положения диссертации.

и Глава 1. Теоретические аспекты осуществления

инвестиционной и кредитной деятельности

коммерческими банками

1.1. Инвестиционная и кредитная деятельность коммерческих банков: общее и особенное

Финансирование реальной экономики осуществляется по разным каналам, в том числе через коммерческие банки, при осуществлении ими инвестиционной и кредитной деятельности. В последние годы большие надежды возлагаются именно на этот способ перемещения финансовых ресурсов, т.к. банковская сфера страны достаточно развита по сравнению с другими финансовыми институтами, сосредотачивает значительные объемы ресурсов, банки территориально доступны хозяйствующим субъектам любых регионов. В данном параграфе рассматриваются общие и отличные черты инвестиционной и кредитной деятельности коммерческих банков, понятия инвестиции, кредит, различие указанных понятий.

Иногда инвестиционной деятельностью называют все активные операции банков 1 . Осуществляя активные операции, коммерческие банки могут вкладывать средства в денежные активы для поддержания ликвидности, заниматься краткосрочными арбитражными операциями, приобретать финансовые инструменты для спекулятивных операций или для получения выгод в долгосрочной перспективе, и конечно, выдавать кредиты. В широком смысле, с макроэкономических позиций, такая деятельность способствует перемещению финансовых ресурсов, направлена в конечном итоге на получение выгод. В таком понимании кредитная деятельность является частью инвестиционной деятельности.

Например, Костянова Л.В. Финансово-кредитные методы и механизмы активизации инвестиционного процесса: Автореферат диссертации на соискание ученой степени канд. экон. наук:08.00.10. -Иваново, 2003, с. 8

Чаще в литературе инвестиционная и кредитная деятельность банков рассматриваются как разные направления [Г.Н. Белоглазова, О.Г. Лаврушин, В.И. Тарасов]. К инвестиционной деятельности коммерческих банков обычно относят операции с ценными бумагами. В учебнике под ред. Г.Н. Белоглазовой, например, под инвестиционной деятельностью банка на рынке ценных бумаг понимается "его деятельность по вложению средств в ценные бумаги от своего имени, по своей инициативе и за свой счет с целью получения прямых и косвенных доходов. Прямые доходы от вложений в ценные бумаги банк получает в форме дивидендов, процентов и прибыли от перепродажи. Косвенные доходы образуются за счет расширения доли рынка, контролируемой банком, через дочерние и зависимые общества и усиления их влияния на клиентов путем участия в корпоративном управлении на основе владения пакетом их акций" *. Но ведь объектом инвестиций могут быть не только ценные бумаги. Следует ли считать инвестиционной деятельностью участие в капитале или предоставление инвестиционного кредита на длительный срок?

По нашему мнению, инвестиционная и кредитная деятельность различаются не объектами вложений и результатом, различия лежат в другой плоскости. Для того, чтобы выявить общее и особенное этих видов деятельности, рассмотрим подробнее понятия инвестиции и кредит.

Понятие инвестиции используется в разных отраслях экономической науки и практики, приобретая различные оттенки смысла. Обобщение точек зрения различных авторов приводится в учебнике "Инвестиции" под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина 2:

1 Деньги. Кредит. Банки: Учебник / Под ред. Г.Н. Белоглазовой. М: Юрайт-Издат, 2004, с.
559

2 Инвестиции: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина - М.: ООО
«ТК Велби», 2003

на макроуровне инвестиции - это реализованные сбережения, направленные на получение экономического и социального эффекта. Их величина в экономике в целом зависит от уровня эффективности производства (высокая эффективность обеспечивает рост доходов и прибыльность инвестиций), гарантии безопасности сбережений, развитости финансовой системы;

на микроуровне содержание понятия зависит от типа инвестора, который определяет цель, форму, срок инвестиции;

инвестирование связано с риском, который понимается как вероятность того, что цель инвестора не будет достигнута. Риск и доход (полезный эффект инвестиции) связаны между собой.

Инвестиции определяются как "целенаправленное вложение на определенный срок капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) для достижения индивидуальных целей инвестора" .

Это самое общее определение, в котором подчеркивается, что для инвесторов разных типов содержание понятия конкретизируется.

Как и инвестиции, кредит является сложной экономической категорией, имеет многообразные формы, поэтому отсутствует единый подход к содержанию понятия «кредит». В учебной и научной литературе понятие кредита раскрывается через общественные отношения, связанные с движением стоимости на условиях возвратности. Кредит может принимать товарную и денежную формы. Кредит, ссуда, заем зачастую используются как синонимы 2 . Кредитные отношения могут возникать между различными экономическими субъектами, но мы далее будем рассматривать банковский кредит. Иногда выделяют активные (предоставление средств) и пассивные (получение средств) кредитные операции 3 [Т.М. Костерина, В.И. Тарасов].

1 там же, с.22

1 Например, цикл статей в журнале Деньги и кредит, 1999, №4

3 Костерина Т.М. Банковское дело. Учебник для студентов высших учебных заведений. -

М.: «Маркет ДС», 2003; Тарасов В.И. Деньги, кредит, банки: Учеб. пособие.-Мн.: Мисан-

14 Некоторые ученые считают, что банковский кредит ограничен активными банковскими операциями 1 . Будем придерживаться этой позиции.

Приведем распространенное определение банковского кредита. "Особенность банковского кредита состоит в том, что он предоставляется не как некая сумма денег, а как капитал. Это означает, что предоставленные взаймы денежные средства не просто должны совершать круговращение в хозяйстве заемщика, но и возвратиться к своей исходной юридической точке с приращением в виде ссудного процента как части вновь созданной стоимости." 2 Такое и подобные ему определения кредита не показывают, чем же он все-таки отличается от инвестиций. Более глубоко сущность кредита раскрывают его принципы.

Выделяют следующие принципы кредитования:

Возвратность,

Срочность,

Платность,

Обеспеченность,

Перечисленные выше положения общеприняты. Перечень принципов может меняться, например, Г.Н. Белоглазова 3 выделяет дополнительно принцип дифференцированности кредитования, многие авторы выделяют принцип целевого использования [Т.М. Костерина, В.И. Тарасов, М.А. Пессель]. Рассмотрим кредит и инвестиции с позиций указанных принципов.

Возвратность - неотъемлемая черта кредита. Для инвесторов
также важна возможность быстрого вывода инвестиций в случае неблагопри
ятных событий. В отличие от кредитных отношений, где принцип возвратно
сти закреплен законодательно, никто не гарантирует возврата инвестиций,
осуществленных на основе долевого участия (нет институциональных гаран-

1 Деньги. Кредит. Банки: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. М: Финансы и статистика,
1998.

2 Банковское дело: Учебник. - 2-е изд., перераб. и доп. / Под ред. О.И, Лаврушина. - М.:
Финансы и статистика, 2002, с. 17

3 Деньги. Кредит. Банки: Учебник / Под ред. Г.Н. Белоглазовой. М: Юрайт-Издат, 2004, с.
532-534

15 тий), хотя фондовые рынки предоставляют определенную возможность возврата путем продажи ценных бумаг. Инвестиции на основе долговых ценных бумаг, в отличие от инвестиций в долевые ценные бумаги, как и кредит, возвратны принципиально. Поэтому возвратность не объясняет в полной мере различия между кредитом и инвестициями.

Разница между кредитом и инвестициями заключается и не в длительности срока вложений - и инвестиции, и кредит могут быть кратко- и долгосрочными, причем срок инвестиции в ценные бумаги определяется естественным образом моментом погашения или продажи ценной бумаги (возможна даже внутридневная торговля). В общем случае, в соответствии с финансовой теорией, срок задает инвестор, он может быть любым. Инвестиции в долевые ценные бумаги можно считать бессрочными. Инвестиции в долговые ценные бумаги - срочные, и в этом плане от кредита не отличаются. В то же время некоторые формы кредита могут не иметь определенного срока (револьверный, овердрафт).

Принцип платности, присущий банковскому кредиту, на наш взгляд, важен для понимания отличий кредита от инвестиций. Инвестор, вкладывая средства, рассчитывает на получение дохода, но точную его величину обычно не знает (если только речь не идет об облигациях с фиксированным процентом), кредитор же получает заранее зафиксированный в договоре процент, который напрямую не зависит от эффективности использования кредита. Следствием принципа платности является асимметричность дохода и убытков для кредитора. По инвестициям могут быть как прибыли, так и убытки сверх ожидаемого уровня, по кредиту неожиданных прибылей не бывает, а убытки возникнуть могут. Разница в распределении доходов-убытков влияет на принимаемые риски и на возможности диверсификации. В инвестиционном портфеле, состоящем из рискованных активов, убытки по одним активам прямо компенсируются повышенной доходностью по другим, причем убытки и доходы случайны. В диверсифицированном портфеле рискованных кредитов повышенная доходность может быть получена только пу-

тем предварительного включения премии за риск в плату за кредит, т.е. повышенная доходность должна быть запланирована, а убытки сами возникнут случайным образом.

Важным для проведения различия между кредитом и инвестициями, на наш взгляд, является и принцип обеспеченности кредита, В случае невыполнения заемщиком своих обязательств банк может реализовать свои права на вторичные источники погашения кредита, к которым относятся залог имущества, поручительства третьих лиц и гарантия. Статистические данные по уровню восстановления задолженности по банковским кредитам в случае дефолта или реорганизации заемщика очень скудны 1 , тем не менее принципиальная возможность возврата вложенных средств имеется. Для инвесторов подобная защита не предусматривается.

Достаточно близкими формами вложения капитала являются кредит и вложения в долговые ценные бумаги, для которых также характерны возвратность, срочность, платность. Владельцы долговых бумаг в случае банкротства должника защищены лучше собственников компании (напоминает принцип обеспечения, в США уровень восстановления задолженности по об-лигациям составляет 30-40%, со стандартным отклонением 20-30%). Основное различие, по нашему мнению, в данном случае, заключается в уровне контроля инвестора и кредитора над деятельностью должника. Более высокий уровень контроля со стороны кредитора также отличает кредит от финансовых инвестиций.

Инвесторы, как правило, действуют на финансовых рынках, которым полагается быть эффективными (в информационном плане), или хотя бы стремиться к эффективности. Коммерческие банки действуют в условиях неэффективных рынков, они и живут за счет информационной асимметрии. Как известно, кредиторы способны более детально и тесно сотрудничать с заемщиком, контролируя его деятельность, оценивая финансовое состояние. Дос-

1 Энциклопедия финансового риск-менеджмента/ Под ред. А.А. Лобанова и А.В. Чугуно-
ва. - М: Альпина Паблишер, 2003, с. 376

2 Там же, с. 377

17 туп банков к частной, недоступной для рынка информации о заемщиках в результате длительных взаимоотношений, создает банкам конкурентные преимущества по сравнению с остальными финансовыми посредниками, объясняет необходимость существования банков.

Другим важным отличием ссуд от облигаций и прочих долговых ценных бумаг заключается в более низкой ликвидности ссуд, вторичный рынок ссуд в общем случае развит слабо (обычно хорошо развит вторичный рынок ипотечных закладных, кроме того, процесс секьюритизации делает ссуды более ликвидным активом, но в России этих рынков еще нет).

Целью инвестиций является получение дохода или другого полезного с точки зрения инвестора эффекта, что связано с риском. Целью банковского кредитования всегда тоже следует признать получение дохода. Кредитная деятельность также связана с рисками, но поскольку принципы кредитования несколько отличаются от принципов инвестирования, виды рисков, методы управления ими также будут отличаться.

Для углубления понимания различия инвестиций и кредита, на наш взгляд, необходимо обратить внимание на представление об инвестиционной деятельности и инвестиций, которое к настоящему моменту сложилось в Международных стандартах финансовой отчетности (МСФО). Глобализация финансовых рынков поставила мировое финансовое сообщество перед необходимостью выработки единых подходов к общей терминологии, к пониманию природы финансовых операций. С 1972 года в Лондоне работает Комитет по международным стандартам финансовой отчетности (КМСФО), целью которого является унификация принципов бухгалтерской отчетности. Результатом деятельности Комитета стали Международные стандарты финансовой отчетности. Стандарты основаны на общепринятых научных концепциях, обобщают опыт и теоретические разработки, накопленные практиками и учеными разных стран, поэтому интересны не только с технический, узкоспециальной стороны. Бухгалтерский учет служит языком общения для всех

18 экономических субъектов, формируя в том числе единые представления об экономических и финансовых явлениях и процессах.

Россия декларировала постепенный переход на МСФО, принята Программа реформирования бухгалтерского учета в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (постановление Правительства РФ от 6 марта 1998 г. №283). С 2004 года коммерческие банки уже составляют отчетность в соответствии с МСФО. Поэтому необходимо понять логику и идеи, заложенные в международные стандарты.

В текстах МСФО 1 можно встретить понятия инвестиционная деятельность, инвестиция, финансовый инструмент, ссуда, которые связаны с указанной темой, рассмотрим их подробней.

Инвестиционная деятельность

Данное понятие фигурирует в МСФО 7 "Отчеты о движении денежных средств". В соответствии с 6 стандарта инвестиционная деятельность - это приобретение и продажа внеоборотных активов и других инвестиций, не относящихся к эквивалентам денежных средств. Инвестиции генерируют будущий доход и будущие поступления денежных средств. В 16 МСФО 7 приводятся примеры движения денежных средств от инвестиционной деятельности:

денежные платежи для приобретения основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов;

денежные платежи для приобретения долевых и долговых инструментов других компаний и долей участия в других компаниях (если они не приобретены в коммерческих и торговых целях и не являются эквивалентами денежных средств);

денежные поступления от продажи объектов, перечисленных выше;

Международные стандарты финансовой отчетности // ?р=919833

19 авансовые денежные платежи и кредиты, предоставленные другим сторонам (кроме финансовых институтов), и соответствующие возмещения по авансовым платежам и кредитам и др.

Прибыль (убыток) от реализации вышеперечисленных объектов есть результат операционной деятельности, но денежные потоки, связанные с такими операциями, относятся к инвестиционной деятельности.

От инвестиционной деятельности отличается операционная деятельность - основная приносящая выручку деятельность компании, и финансовая - деятельность, которая приводит к изменениям в размере и составе капитала и заемных средств компании.

Ценные бумаги и кредиты для коммерческих или торговых целей рассматриваются как запас, приобретенный специально для перепродажи, поэтому соответствующее им движение денежных средств классифицируется как операционная деятельность. Также денежные авансы и кредиты, предоставляемые финансовыми компаниями, относятся к операционной деятельности, т.к. они приносят основную выручку [МСФО 7, 15]. Например, если банк приобретает трехлетние облигации предприятия и намерен удерживать их до погашения, с позиций МСФО - это инвестиционная деятельность, если выдает кредит на три года, предположим, тому же предприятию, с такой же доходностью - это операционная деятельность. Инвестиции

Понятие инвестиций определялось в МСФО 25 "Учет инвестиций", который был отменен с 1 января 2001 года. В действующих в настоящее время стандартах в явном виде определение инвестиций отсутствует, поэтому все-таки рассмотрим идеи действовавшего ранее стандарта.

Под инвестицией в отмененном стандарте понимался актив, который компания держит в целях увеличения богатства через распределение (в форме процента, роялти, дивиденда и арендной платы), повышения стоимости капитала или для получения инвестирующей компанией других выгод, например таких, как те, которые достигаются через долговременные деловые взаи-

20 моотношения. Краткосрочными инвестициями считались инвестиции, которые по своей природе легко могут быть реализованы, и в отношении которых предполагается, что их будут сохранять на срок не более одного года. Долгосрочные - все иные.

Таким образом, инвестиции в данном МСФО определялись через бухгалтерский баланс, его активы. Активы - это ресурсы и имущество, контролируемые данной организацией в результате операций и событий, состоявшихся в отчетном или иных прошлых периодах. Активы обязательно должны обеспечивать будущую экономическую выгоду, иначе это потенциальные убытки или текущие расходы 1 .

Например, затраты на научные или маркетинговые исследования могут быть отнесены к активам, если только есть обоснованная уверенность в том, что они принесут доход в будущих периодах, если такой уверенности нет, затраты включаются в расходы того периода, когда они возникли (МСФО 38 42-49). Если доходы возникают в том же периоде, когда были понесены затраты, то такие затраты - не активы, а расходы, и следовательно, не могут быть инвестициями.

При этом, например, финансовые активы, предназначенные для торговли, всё же активы, хоть и используются в краткосрочных операциях. Если такие активы появились в конце отчетного периода и доход будет получен после отчетной даты, то в балансе они числятся как актив, а если их купили и продали во время отчетного периода - расход и доход (рисунок 1.1). В отчете о движении денежных средств эти расходы и доходы будут отражены как операционная деятельность, хотя по логике МСФО 25 - это краткосрочные инвестиции.

Палий В.Ф. Международные стандарты финансовой отчетности. - М.: ИНФРА-М, 2002, с.28

Будущий доход

Срок операции

Срок операции

Отчетный период Рисунок 1.1 Разница между расходами и активами в МСФО

Активы обязательно должны быть надежно оценены, если невозможно дать надежную стоимостную оценку, такой актив не может быть отражен в балансе. Применительно к инвестициям это значит, что инвестициями можно считать не любые вложения сил и средств, а только имеющие обоснованную, надежную денежную оценку.

Активы состоят из основных средств, имущества, полученного по договору финансовой аренды, осуществленных инвестиций в дочерние и другие организации, других финансовых вложений, нематериальных активов, запасов и расходов будущих периодов, ликвидных ценных бумаг, дебиторской задолженности, денежных средств. Лишь некоторая часть активов может считаться осуществленными, реализованными инвестициями. Это зависит не от материально-вещественной формы, а от того, когда и в какой форме поступает доход от их использования. Осуществленная инвестиция - актив, доход от которого поступает в будущем периоде через распределение, повышение стоимости капитала и выгод вроде долговременных деловых взаимоотношений (под этим, видимо, понимается опять же получение доходов в перспективе). В соответствии с данным стандартом, если доход получен непосредственно, самостоятельно, а не через распределение, то активы, принесшие доход - не инвестиции. Поэтому вложения в основные средства не признаются инвестициями, хотя относятся к инвестиционной деятельности.

После отмены МСФО 25 прямое определение инвестиций стандартами

не дается, но отмена стандарта не означает отмену основных его идей. Слова

с корнем «инвест» встречаются во многих стандартах, рассмотрим их. Прямо

об инвестициях говорится в стандартах:

МСФО 26 "Учет и отчетность по программам пенсионного обеспечения (пенсионным планам)",

МСФО 27 "Консолидированная финансовая отчетность и учет инвестиций в дочерние компании",

МСФО 28 "Учет инвестиций в ассоциированные компании",

МСФО 31 "Финансовая отчетность об участии в совместной деятельности" и

МСФО 40 "Инвестиционная собственность".

Стандарт МСФО 26 рассматривать не будем, так как в России в настоящее время компании не имеют пенсионных планов для своих сотрудников, и аналогов стандарту в российской бухгалтерской практике нет. Остальные стандарты в полной мере раскрывают понятие инвестиций.

Дочерние компании (МСФО 27) определяются как находящиеся под контролем другой компании, которая называется материнской. Контроль - это такая совокупность обстоятельств, которая создает возможности материнской компании определять финансовую и хозяйственную политику дочерней компании с целью получения выгод от ее деятельности. Обычно считается, что контроль возникает, когда материнская компания сама или через свои дочерние компании владеет более чем половиной голосующих акций организации.

Ассоциированные компании (МСФО 28), относящиеся к группе данного инвестора, отличаются тем, что последний может оказывать существенное влияние на их финансовую и хозяйственную деятельность. Существенное влияние - это возможность участвовать в принятии решений по финансовой или операционной политике компании, но не контролировать такую политику (МСФО 28 3). Значительное влияние возникает, если инвестор владеет

23 более чем 20% голосующих акций объекта инвестиций и в некоторых других случаях. Величина инвестиций в дочерние и ассоциированные компании изменяется со временем, ведь стоимость вложенных средств может увеличиваться за счет присоединения к капиталу полученной и нераспределенной прибыли или снижаться в результате убытков или обесценения. Таким образом, инвестор получает доход в виде части прибыли или роста капитала (либо терпит убытки и теряет вложенный капитал).

В МСФО 31 "Финансовая отчетность об участии и совместной деятельности" формы совместных компаний сводятся к трем основным типам: совместно контролируемые операции, совместно контролируемые активы (имущество), совместно контролируемые компании.

Форма компании определяется договором, в котором определяется характер, сроки деятельности; взносы в капитал; порядок разделения объемов производства, доходов, расходов; порядок контроля и управления деятельностью участников. Ни один из участников не может установить единоличный контроль над совместной деятельностью.

Совместно контролируемые операции возникают, когда предприниматели ведут совместные операции для того, чтобы произвести и продать продукцию, выполненные работы или услуги. Для проведения операций не создается новая компания или товарищество. Каждый участник использует свои основные средства, товарно-материальные ресурсы, несет свою часть расходов и обязательств в связи с проведением совместных операций. Выручка от продаж делится между предпринимателями. Предприниматели признают в своей отчетности контролируемые ими активы и обязательства, понесенные доходы и долю в расходах. В стандарте ничего не сказано о том, что доля участия предпринимателя в совместно контролируемых операциях классифицируется как инвестиция.

Совместно контролируемые активы представляют собой совместно используемое двумя или несколькими компаниями имущество для достижения определенных целей и получения дополнительных выгод. Каждый уча-

24 стник такого соглашения получает свою долю продукции, полученной с использованием совместного имущества и осуществляет расходы, необходимые для его эксплуатации, в соответствии со своей долей в имуществе или продукции. Каждый участник ведет учет и отражает в своей финансовой отчетности свою часть контролируемого имущества, обязательства, расходы и доходы, которые возникают у него в связи с созданием и использованием этого имущества. В учете участника его доля в совместно контролируемом имуществе отражается не как инвестиции в совместную деятельность, а как самостоятельные элементы активов: основные средства, запасы, незавершенное производство и т.п.

Совместно контролируемые компании - организации, юридически обособленные в форме общества, товарищества, работающие самостоятельно, но находящиеся под совместным контролем участников. Совместно контролируемая компания самостоятельно заключает договоры, несет расходы, получает доходы, принимает на себя обязательства, независимо от организаций, осуществляющих совместный контроль над нею. Совместно контролируемая компания ведет самостоятельный финансовый учет и представляет финансовую отчетность на общих условиях. В бухгалтерском учете каждого участника денежные средства и имущество, вложенные в совместно контролируемую компанию, учитываются как долгосрочные инвестиции.

Во всех случаях указывается, что у участников не должно быть намерения продавать, переуступать свою долю, их действия носят долгосрочный характер. В противном случае активы учитываются как имущество для продажи, а не как инвестиции.

В этом же стандарте (МСФО 31, 2) даются два определения, которые придают понятию инвестиций особый смысл: предпринимателя и инвестора. Предприниматель - сторона по договору о совместной деятельности, осуществляющая совместный контроль над этой деятельностью. Инвестор в совместную деятельность - сторона по договору о совместной деятельности, которая не принимает участия в совместном контроле над этой деятельно-

25 стью. Инвестор свою долю участия в совместной деятельности показывает в соответствии с МСФО 39 "Финансовые инструменты: признание и оценка" или, если его влияние значительно, в соответствии с МСФО 28 "Учет инвестиций в ассоциированные компании" [МСФО 31, 42], т.е. данный стандарт предназначен для предпринимателей, и их вложения являются инвестициями только для совместно контролируемых компаний.

В данном стандарте (МСФО 31) степень или уровень контроля - ключевая характеристика для разграничения инвестиций от "неинвестиций". При совместно контролируемых операциях и активах не создается новой компании или товарищества, участники объединяются, но сами ведут хозяйственную деятельность, используя свои активы. Такие доли участия - не инвестиции. В случае совместно контролируемой компании создается юридически обособленная организация, как промежуточное звено между собственником и его активами, тогда активы участника признаются инвестициями.

Подобный подход применяется и в следующем стандарте МСФО 40. Инвестиционная собственность (или инвестиции в недвижимость) - это инвестиции в материальные активы, которые не предполагается использовать в хозяйственной деятельности организации или для продажи в ходе обычной деятельности. К ней относятся земельные участки, здания или части зданий, находящиеся в распоряжении собственника или арендатора, используемые для получения арендных платежей, доходов от прироста стоимости имущества, но не участвующие в процессе производства и реализации товаров, работ, услуг; не используемые в административных целях; не предназначенные для продажи в обычных операциях данной организации. От инвестиционной собственности отличается собственность, занимаемую владельцем. К ней относится имущество, находящееся в распоряжении собственника или арендатора, предназначенное для производства и реализации товаров, для продажи или для управления организацией. Денежные потоки, генерируемые инвестиционной собственностью, большей частью не имеют связи с остальным имуществом организации. В то время как денежные потоки, генерируемые

26 собственностью, занимаемой владельцем, относятся также и к другому имуществу.

В этом стандарте также основное отличие инвестиций - неиспользование в собственной деятельности. Это не вполне согласуется с понятием "инвестиционная деятельность", как оно понимается в МСФО. Напомним, что в МСФО 7 к инвестиционной деятельности, в частности, относятся денежные платежи для приобретения основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов, если они приобретены не для перепродажи, а для извлечения выгод в будущих периодах.

Можно заметить, что стандарты 27, 28, 31, 40 классифицируют инвестиции по уровню контроля инвестора над своими вложениями:

инвестиционная собственность непосредственно собственником не контролируется, но в то же время принадлежит ему полностью;

участие в совместной деятельности признают инвестициями только для совместных компаний, которые юридически обособлены, и следовательно, контролируются предпринимателями и инвесторами опосредованно, но реальный уровень контроля над совместной компанией, видимо, высокий;

дочерние компании находятся под контролем;

ассоциированные - под значительным влиянием.

В наименьшей степени контролируются 1 инвестиции в финансовые инструменты, управление такими инвестициями осуществляется путем формирования портфелей, т.е. выбором такого состава и количества инструментов, которые в совокупности удовлетворяют целям инвестора.

1 Если понимать контроль в том смысле, как он понимается в МСФО 27 - как совокуп
ность обстоятельств, которая создает возможности определять финансовую и хозяйствен
ную политику компании с целью получения выгод от ее деятельности.

2 Финансовые инструменты компании могут группироваться в классы, в соответствии с
характером информации, подлежащей раскрытию, такие классы в МСФО называют порт
фелем. Такое понимание портфеля достаточно узкое, бухгалтерское. В финансовой теории
часто рассматривают портфель иначе - не как группу однородных финансовых инстру
ментов, или еще уже, активов, а как совокупность и активов, и обязательств, принадлежа
щих лицу (физическому или юридическому). Фактически современная неоклассическая
финансовая теория два противоположных акта - инвестирование и финансирование, часто
рассматривает «в одно действие», связывая их в понятии инвестиционный портфель. В

27 Финансовые инструменты.

Финансовым инструментам посвящены МСФО 32 "Финансовые инструменты: раскрытие и представление информации" (1998 г.) и МСФО 39 "Финансовые инструменты: признание и оценка" (2000 г.).

Финансовыми инструментами называют любой договор, в результате которого одновременно возникает финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент у другой. Финансовые активы - это денежные средства или договорные права требовать выплаты денежных средств, или передачи выгодных финансовых инструментов от другой компании, либо взаимного обмена финансовыми инструментами на выгодных для себя условиях. К финансовым активам относятся также долевые инструменты других компаний. Долевой инструмент - это договор, предоставляющий право на определенную долю капитала организации, которая выражается стоимостью ее активов, не обремененных обязательствами (рисунок 1.2).

Финансовые активы

Денежные средства

Договорные права на получение денег и других финансовых активов

Договорные права

на выгодный обмен

финансовых

инструментов

Долевые инструменты других компаний

Рисунок 1.2 Классификация финансовых активов

Финансовые обязательства возникают в результате договорных отношений и требуют уплаты денежных средств или передачи иных финансовых активов другим компаниям. К финансовым обязательствам также относится

инвестиционный портфель входят и активы, и обязательства, а управление таким «набором» осуществляется как единым целым, с учетом стоимости привлечения и доходности размещения средств и с учетом корреляционных связей между активами (обязательствами).

28 предстоящий по договору с другой компанией обмен финансовых инструментов на потенциально невыгодных условиях.

Компания в МСФО 32 и МСФО 39 понимается довольно широко -термин "компания" включает в себя физические лица, товарищества, акционерные общества и правительственные организации.

МСФО 39 "Финансовые инструменты: признание и оценка" устанавливает классификацию финансовых активов по категориям, характеризующим намерения организации в отношении данных активов: а) предназначенные для торговли; б) удерживаемые до погашения; в) ссуды и дебиторскую задолженность, предоставленные компанией; г) финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи.

Финансовые активы или обязательства, предназначенные для торговли, приобретаются в основном с целью извлечения прибыли в результате краткосрочных ценовых колебаний под влиянием рыночной конъюнктуры или получения процента за посредничество, маржи дилера и т.п. К финансовым обязательствам, предназначенным для торговли, относятся также все производные обязательства, неиспользуемые для хеджирования.

Стандарт не называет финансовые активы, предназначенные для торговли, инвестициями, хотя в отмененном МСФО 25 легкореализуемые ценные бумаги, которые организация намеревалась держать меньше года, относили к краткосрочным инвестициям. В настоящий момент понятие "краткосрочные инвестиции" ушло из оборота МСФО, заменяясь более детальным и немного другим по смыслу понятием "финансовый инструмент, предназначенный для торговли".

Инвестиции, удерживаемые до погашения, включают финансовые инструменты с фиксируемыми или иначе определенными платежами и с точно определенным сроком погашения, которыми компания способна и намерена владеть до установленного срока погашения. Критерии, по которым инвестиции не могут относится к удерживаемым до погашения: неопределенный период намерения владеть финансовым активом, отсутствие достаточных фи-

29 нансовых ресурсов для финансирования инвестиции, готовность продать актив при изменении рыночной конъюнктуры или потребности в денежных средствах, законодательные и иные ограничения на владение активом до срока погашения, финансовые активы с правом эмитента погасить их в суммах ниже суммы амортизированных затрат. Долговые ценные бумаги с переменной процентной ставкой удовлетворяют критериям, позволяющим их классифицировать как удерживаемые до погашения. Большинство долевых ценных бумаг нельзя отнести к удерживаемым до погашения из-за неопределенности срока их обращения.

Финансовые активы, которые могут быть отозваны досрочно, можно отнести к удерживаемым до погашения: а) если организация намерена и имеет возможность удерживать их до отзыва или погашения; б) если организация может возместить путем амортизации или как-либо иначе практически всю балансовую стоимость активов, включая выплаченную премию и принятые на баланс затраты по совершению сделки.

Ссуды и дебиторская задолженность, предоставленные компанией, составляют финансовые активы, возникшие в результате предоставления денежных средств, товаров и услуг непосредственно дебитору, за исключением тех, которые предназначены для их переуступки в ближайшее время (в краткосрочной перспективе). Такие активы классифицируются как предназначенные для торговли. Выданные ссуды и дебиторская задолженность не включаются в состав инвестиций, удерживаемых до погашения. Ссуды и дебиторские долги, которые не предоставлялись непосредственно организации, а были перекуплены, учитываются как финансовые активы, удерживаемые до погашения, имеющиеся в наличии для продажи или предназначенные для торговли. Предоставленные организацией ссуды и дебиторская задолженность к инвестициям не относится.

Финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи, - это остаточная классификационная категория, в которую включаются все те финансовые активы, которые не подходят ни под одну из выше перечисленных

трех категорий. В эту категорию входят те финансовые инвестиции, которые нельзя отнести к удерживаемым до погашения и которые не регулируются стандартами 27, 28, 31. (Надо заметить, что доли участия в дочерних, ассоциированных, совместных компаниях тоже имеют форму финансовых инструментов, просто регулируются отдельными стандартами.) Например, компания А может держать небольшую долю акций другой компании Б, без намерения их продавать. Если компания Б не подпадает под определение ассоциированной, учет таких инвестиции не регулируются МСФО 28, их нельзя отнести к удерживаемым до погашения финансовым активам, т.к. срока погашения нет, значит, это финансовые активы, имеющиеся в наличии для продажи.

К финансовым инструментам не относятся инструменты, активы или обязательства по которым имеют форму товаров, услуг, или в другую нефинансовую форму. Поэтому инвестиции в нефинансовой форме (например, материальные или нематериальные активы), или выгода от которых не имеет форму финансового инструмента (например, получение продукции или услуг), не попадут ни в какую категорию финансовых инструментов. Схематично соотношение понятий "финансовый инструмент" и "инвестиция" изображено на рисунке 1.3.

Инвестиции

/"" Инвестиции^"--, f активы или выгоды\ // Инвестиции,

которых носят нефи-) / (удерживаемые до) , нансовыйхарактер""/ " погашения

Финансовые инструменты

/Финансовые активы";-предназначенные для торговли

s -Ссуды и дебиторская-

(задолженность, предос-

Финан/овые активы, "\,..тавленные компанией/

Инвестиции, регули- \ .
руемые МСФО 2^27, ; (имеющееся в наличии для j
28,40 \^/ у продажи

Рисунок 1.3. Соотношение понятий "финансовые инструменты" и

"инвестиции"

31 Таким образом, анализируя международные стандарты финансовой отчетности, можно сделать вывод:

под инвестициями в МСФО понимаются активы в различной форме (материальные, нематериальные, финансовые);

активы приносят доход в форме платы за пользование этими активами, или в форме увеличения стоимости активов, или в форме других долговременных выгод;

активы вкладываются на длительный срок, компания способна и намерена владеть ими или до погашения, или неопределенно долгий срок, нет намерения продать, обменять или избавиться от них каким-то иным способом, а если такое намерение появилось, то это не инвестиция, а финансовый актив, предназначенный для торговли;

кредиты и ссуды не являются инвестициями, в стандартах инвестиции и кредиты рассматриваются как две разные категории, кредиты и ссуды -один из видов финансовых инструментов.

Кредиты могут носить инвестиционный (в макроэкономическом смысле) характер, если непосредственно увеличивают возможности экономики создавать стоимость, могут иметь коммерческий характер, если способствуют более эффективному обмену созданной стоимости.

В российских условиях к инвестиционной деятельности коммерческих банков можно отнести вложения в инвестиционные ценные бумаги, удерживаемые до погашения; в некоторой степени вложения в ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи; частично прочие активы, из которых инвестиционными являются средства, переданные в лизинг, участие в капитале других организаций.

32 Таблица 1.1

Крупнейшие банки осуществляют инвестиции преимущественно путем вложений в долговые обязательства, при этом их доля около 13% активов, участие в уставных капиталах всего 0,1%, финансирование капвложений незначительно. Основная деятельность крупнейших банков - кредитная, доля ссудной задолженности составляет 65,4%, в том числе кредиты нефинансовым предприятиям и организациям 49,5%. Доля кредитов в совокупных активах банковской сферы составляет почти 45% \

Также необходимо заметить, что кредиты коммерческих банков могут служить источником инвестиционных ресурсов для предприятий, или косвенным образом увеличивать инвестиционную активность реального сектора

1 Данные Банка России/

33 экономики, т.к. имея доступ к разнообразным источникам финансов, предприятия получают большую свободу в выгодном размещении ресурсов.

Финансовые инновации, вызванные научно-техническим прогрессом и конкуренцией, увеличивают возможности экономических субъектов по привлечению и размещению средств, стирают различия в деятельности финансовых посредников, усложняют финансовые инструменты и методы оценки и управления активами и ресурсами. Тем не менее различия между кредитованием и инвестированием для финансовых посредников будут сохраняться, видимо, в любой экономике в обозримом будущем.

Выводы:

Инвестиции и кредит для коммерческих банков - это вложения с целью получить доход, но эти понятия не тождественны. Под инвестициями в Международных стандартах финансовой отчетности понимаются активы в различной форме (материальные, нематериальные, финансовые), которые приносят доход в форме платы за пользование этими активами, или в форме увеличения стоимости активов или в форме других долговременных выгод. Активы вкладываются на длительный срок, компания способна и намерена владеть ими или до погашения, или неопределенно долгий срок, нет намерения продать, обменять или избавиться от них каким-то иным способом.

Основные различия между кредитом и инвестициями для коммерческих банков заключаются в том, что для инвестиций, в отличие от кредита, как правило, не гарантируется возвратность вложенных средств; инвестиции не защищены залогом, поручительством или гарантией, как кредиты; доход инвестора симметричен, т.е. может отклоняться в большую или меньшую сторону от ожидаемого, а доход кредитора несимметричен; кредиты обычно менее ликвидны по сравнению с инвестициями; кредитор по сравнению с инвестором, вкладывающим средства в ценные бумаги, в большей степени контролирует свои вложе-

34 ния; различна информация - по финансовым инвестициям общедоступная, рыночная, по кредитам - внутренняя, недоступная широкому кругу.

Различия в принципах кредитования и инвестирования приводят к тому, что при осуществлении инвестиционной и кредитной деятельности банком принимаются разные риски, которые оцениваются и управляются разными способами.

1.2. Модельные риски в системе инвестиционных и кредитных

рисков

Одно из основных различий инвестиционной и кредитной деятельности состоит в различии механизма управления рисками. Рассмотрим подробнее виды рисков и способы управления рисками, место и роль модельного риска в системе инвестиционных и кредитных рисков.

Современные подходы к оценке и управлению финансовыми рисками наиболее полно рассмотрены в коллективной работе «Энциклопедия финансового риск-менеджмента» под общей редакцией А.А. Лобанова, А.В. Чугу-нова 1 . По мнению авторов, экономические агенты принимают решения в условиях неопределенности внешней и внутренней среды, что приводит к неопределенности конечных результатов деятельности. Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях хозяйственной деятельности. Причины неопределенности - незнание, случайность и противодействие. В современной экономической теории в качестве «индикатора» неопределенности выступает категория риска. Отклонение фактического результата от ожидаемого (среднего) возможно как в большую сторону, так и в меньшую. Такую неопределенность называют «спекулятивной». Если рассматриваются только негативные отклонения конечного результата, говорят о «чистой» неопределенности. Это же касается понятия риска. На-

1 Энциклопедия финансового риск-менеджмента/ Под ред. А.А. Лобанова и А.В. Чугуно-ва. - М.: Альпина Паблишер, 2003. - 786 с.

35 пример, операции на финансовых рынках могут приводить к чистым доходам и убыткам, что соответствует понятию спекулятивного риска, а по выданным кредитам не могут появиться доходы сверх ожидаемых, но могут возникнуть потери, что соответствует понятию чистого риска. Чаще риск понимается во втором смысле, как возможность потери части своих ресурсов, недополучения доходов или появления неожиданных расходов при осуществлении деятельности. В этом случае риск определяется как измеримая возможность недополучения прибыли либо потери стоимости портфеля финансовых активов, доходов от инвестиционного проекта, компании в целом ит.д}

На практике важнее определить подверженность риску, которую рассматривают как функцию от двух параметров - вероятности наступления негативного события и масштаба возможного ущерба, иначе, чувствительности портфеля (или организации в целом) к такому событию.

В настоящее время существует множество классификаций рисков [Е.А.Кондратюк; Е.Супрунович; Тони Райе, Брайн Койли; материалы сайта и др.]. Общепринятой и исчерпывающей классификации рисков не выработано, что связано с многообразием проявления рисков, сложностью разграничения некоторых видов риска. Тем не менее достигнуто некоторое соглашение о рисках, которым подвержены финансовые посредники.

По нашему мнению, это соглашение зафиксировано в Международных стандартах финансовой отчетности - 32 Финансовые инструменты: раскрытие и представление информации, 43. Сделки с финансовыми инструментами приводят к принятию или передаче следующих финансовых рисков:

а) ценовой риск, к которому относят три следующих типа риска:

1 Там же, с. XIV

2 См. например, Боди Зви, Мертон Роберт К. Финансы.: Пер. с. англ.: Уч. пос. - М.: Изда
тельский дом «Вильяме», 2000, с. 300

Международные стандарты финансовой отчетности //

валютный риск - это риск изменений в стоимости финансового инструмента в связи с изменениями курсов обмена валют;

риск ставки процента - это риск изменений в стоимости финансового инструмента в связи с изменениями рыночных ставок процента;

рыночный риск - это риск изменений в стоимости финансового инструмента в результате изменений рыночных цен.

Термин «ценовой риск» воплощает в себе не только потенциальную возможность возникновения убытка, но и потенциальную возможность получения прибыли.

Часто ценовой риск в литературе называют рыночным риском, относя к нему все так же валютный и процентный. В МСФО данный порядок рисков в классификации, видимо, связан с масштабностью факторов, вызывающих те или иные риски. Валютный риск возникает из-за разных условий функционирования национальных экономик. Процентный риск по сути есть изменчивость стоимости денежного капитала, которую вызывают изменение объективных экономических условий и субъективные воздействия властей внутри каждой страны. Считается, что процентный риск наиболее сложно прогнозировать, и это влияет на способы управления им. Рыночный риск возникает под влиянием более локальных факторов, воздействующих именно на фондовые рынки. Все вместе влияет на цены финансовых инструментов, объединяется в понятии ценовой риск.

б) Риск неплатежа - это риск неисполнения своих обязательств одной стороной по финансовому инструменту и, вследствие этого, возникновения у другой стороны финансового убытка. Данный риск порождается изменением состояния конкретного субъекта экономики. С риском неплатежа связан кредитный риск, или риск контрагента. Обычно так называют риск неплатежа в банковской сфере, но не только, кредитный риск есть и у облигаций. К кредитному риску относят также риск дефолта и риск досрочного погашения, последний прямо противоположен риску неплатежа, но также может вести к

37 убыткам, если досрочно возвращенные средства не принесут ожидаемой прибыли. Кредитный риск по своей природе является асимметричным.

в) Риск ликвидности - это риск возникновения у компании трудностей
в получении средств для исполнения обязательств, связанных с финансовыми
инструментами.

г) Риск потока денежных средств - это риск изменения величины
будущих поступлений и платежей денежных средств, связанных с денежны
ми финансовыми инструментами. Например, в отношении долгового инст
румента с плавающей ставкой процента такие колебания выражаются в изме
нении эффективной ставки процента финансового инструмента, обычно без
соответствующего изменения в его справедливой стоимости. Выделение
данного вида риска можно пояснить следующим образом. Если снижается
отдача от финансового капитала, это может проявиться во-первых, в измене
нии цен финансовых активов, другими словами, возникает ценовой риск - это
риск изменения капитализированной доходности. Во-вторых, может умень
шится собственно денежный поток, генерируемый активом, без изменения
его цены, тогда возникает риск потока денежных средств, как риск измене
ния текущей доходности. Данные виды риска дополняют друг друга.

Существует еще ряд нефинансовых рисков, которым подвержены финансовые организации, но эти риски наиболее трудно поддаются формализации и количественной оценке, поэтому их сложно учесть, и в МСФО это риски не упоминаются:

д) Операционный риск - возможность непредвиденных потерь вслед
ствие технических ошибок, умышленных и неумышленных действий персо
нала, аварийных ситуаций, несанкционированного доступа к информации и
т.п. К операционным рискам относят также модельный риск, связанный с не
адекватным использованием методов и моделей в управлении рисками. По
скольку в современном мире использование математических методов и мо
делей в банковской деятельности стимулируется органами регулирования,
становится повседневной реальностью, модельные риски возрастают. Тре-

38 буются исследования корректности применения моделей при наличии нереалистичных предпосылок. Необходимо изучать возможности их использования в различных экономических условиях. Например, российские банки используют скоринговые системы, разработанные на западе. При этом утверждается, что система адаптирована к российским условиям, без пояснений, каким образом происходила адаптация. Но для оценки достоверности распознавания нежелательного клиента необходима статистика по нескольким тысячам банкротств, которой в России пока просто нет. Модельные риски рассматриваются далее.

е) риск (бизнес-) события - возможность непредвиденных потерь вследствие форс-мажорных обстоятельств, изменений законодательства, действий государственных и регулирующих органов. К рискам события относят климатические, экологические, юридические, бухгалтерские, налоговые риски, риск репутации, риск регулирования и др.

Вышеперечисленным рискам подвержены финансовые организации, а предприятия промышленности, торговли, сферы услуг и прочие нефинансовые предприятия подвержены также специфическим рискам, обусловленным их отраслевой принадлежностью и особенностями производственного процесса. Эти риски называют деловыми, предпринимательскими, или производственными, техногенными. Оценка и управление деловыми рисками - в первую очередь задача предпринимателей, в отличие от инвесторов и кредиторов, которые оценивают и управляют своими финансовыми рисками.

С большой долей условности распределение рисков между предпринимателями, инвесторами и кредиторами можно представить следующим образом (рисунок 1.4): предприниматели, вкладывая средства в свой бизнес (1), получают доход, подвергаясь деловым, предпринимательским рискам (2). Инвесторы, финансируя предпринимателей через фондовые рынки (3,5) или напрямую (на рисунке не показано), получают доход в форме дивидендов, процентов или роста капитала, величина которого зависит от успешности деятельности предпринимателей, но деловые риски инвесторы не контроли-

руют, управляют финансовыми рисками. Кредиторы, финансируя предпринимателей (7), получают доход заранее определенный договором (8), величина которого не зависит от успешности предпринимательской деятельности (конечно, риск потери существует, это кредитный риск, но по сравнению с остальными участниками отношений кредиторы защищены максимально).

Все субъекты подвержены внешним рискам (к ним можно отнести налоговые, юридические, регулирования, валютные и т.п.) и внутренним рискам, связанным со структурой активов и пассивов, стратегией, персоналом и т.п.

Внешняя среда - источник внешних рисков

Рисунок 1.4. Распределение рисков и доходов между предпринимателями,

инвесторами и кредиторами

Оценка предпринимательских рисков изучается в рамках дисциплин, посвященных бизнес-планированию, реальным инвестициям (инвестиционным проектам). Оценке и управлению финансовыми рисками посвящается другой раздел науки - финансовые инвестиции, финансовый риск-менеджмент.

Управление рисками подразумевает систематическую работу по анализу риска, выработке и принятию мер для его минимизации и включает следующие этапы: выявление риска, оценка риска, выбор приемов управления

40 риском, реализация выбранных приемов, оценка результатов 1 . Поскольку управление рисками - процесс субъективный, зависит от уровня понимания ситуации и действий людей, в этой сфере деятельности появляются операционные риски, в том числе модельный риск.

Рассмотрим примеры проявления модельного риска в управлении рисками в коммерческом банке.

Выявление риска состоит в определении того, каким именно рискам подвержен объект анализа. Для эффективного выявления риска необходима комплексная оценка всех факторов, влияющих на него. Классический пример - процентный риск, влияющий на стоимость активов и пассивов коммерческого банка, которому банк может вообще не подвергаться при соответствующей структуре баланса. Выявление факторов зависит от того, в рамках какой модели мыслит субъект. Допустим, если в коммерческом банке полагают, что невозможно в принципе управлять привлечением депозитов, то и риска сокращения депозитной базы не заметят. На региональном уровне могут не осознаваться факторы риска, источники которых географически далеки. Ориентация на модели, разработанные западными учеными, может привести к недооценке рисков, характерных для стран с развивающимися рынками. Большинство моделей финансовых рисков создавались для достаточно развитых, эффективных в информационном плане рынков, к которым российский рынок пока не относится.

Оценка риска - как уже отмечалось, для экономических субъектов важны оценка вероятности наступления неблагоприятного события и количественное определение затрат, связанных с выявленными рисками. Оценка вероятности наступления события базируется на статистических закономерностях, при этом должны соблюдаться определенные требования к качеству информации. Как правило, в существующих моделях используется информация фондовых рынков. Если в России информация по торгуемым на фондо-

1 Боди Зви, Мертон Роберт К. Финансы.: Пер. с. англ.: Уч. пос. - М.: Издательский дом «Вильяме», 2000, с. 334

вых рынках финансовым активам вполне доступна, то этого нельзя сказать о прочих финансовых и нефинансовых активах. Информация за длительный период по нефинансовым активам, к которым можно отнести для банков конкретных заемщиков, возможно, в банках имеется, но условия хозяйствования за этот период меняются значительно, что делает ряды динамики несопоставимыми во времени. Можно учесть инфляцию, хотя цены на продукцию и ресурсы не изменяются синхронно для всех предприятий. Но ведь изменяется налоговая система, бухгалтерский учет, на предприятиях происходят организационные изменения. Статистические модели в этой ситуации могут не иметь прогнозной ценности.

Выбор приемов управления риском. Выделяют 1 достаточно много способов управления рисками, которые можно объединить в четыре группы:

Избежание риска, это решение не подвергаться риску, отказ от связанной с риском операции (например, решение региональных банков о прекращении операций на рынке акций, или решение не выдавать кредит данному клиенту).

Предотвращение ущерба сводится к действиям, уменьшающим вероятность потерь или минимизирующим их последствия. Действия могут предприниматься до, во время, или после того, как нанесен ущерб. Контроль банков за использованием кредитов - это использование данного способа.

Принятие риска на себя есть покрытие убытков за счет собственных ресурсов. К этому способу управления рисками можно отнести использование созданных за счет прибыли резервов на покрытие убытков.

Перенос риска состоит в передаче риска третьему лицу. Перенос риска выполняется с помощью нескольких основных методов: хеджирования, страхования, диверсификации, распределения риска. О хеджировании говорят то-

1 Боди Зви, Мертон Роберт К. Финансы.: Пер. с. англ.: Уч. пос. - М.: Издательский дом «Вильяме», 2000, с. 336-340; Материалы сайтов и: работа Супрунович Е. Основы управления рисками// Банковское дело. 2001.-№12. с.9-12

42 гда, когда действие, предпринятое с целью снижения убытков, приводит и к невозможности получить доход. Страхование предполагает выплату страхового взноса (гарантированные издержки), взамен вероятности понести гораздо больший ущерб, оно нацелено на возмещение материального ущерба от проявления риска, возмещение происходит «вскладчину», за счет остальных застрахованных лиц. Диверсификация - способ уменьшения совокупной подверженности риску путем размещения вложений и/или обязательств по нескольким инструментам, вместо владения одним рискованным. Диверсификация возможна, если инструменты не полностью коррелируют друг с другом, и позволяет уменьшить только несистематический (связанный с конкретным инструментом) риск. Распределение риска - это снижение его путем переноса на других участников сделки при помощи включения в стоимость продукции и услуг, гарантий, залога имущества, системы взаимных штрафов. В банковской практике в принципе может использоваться весь арсенал перечисленных выше способов управления рисками, чем более универсальна деятельность банка, тем шире спектр используемых методов. Основные методы - избежание риска (путем тщательного отбора заемщиков), предотвращение ущерба (установление лимитов кредитования, управление активами и пассивами), распределение риска (включение в ставку по кредиту премии за риск, залог имущества и гарантии), и как последняя линия обороны - принятие риска (возмещение неожидаемых потерь за счет собственного капитала). Основная экономическая функция депозитных учреждений, в их числе коммерческих банков - максимально возможное снижение рисков для вкладчиков, а поскольку при этом доля собственного капитала невелика, депозитные учреждения по своей сущности не могут принимать многие риски, защищены от них законодательно (под ссуду выставляются гарантии, обеспечения, обязательство заемщика выплатить процент установлено законом), и ограничены в принятии рисков органами регулйрюбянмнрием управления рисками связан с издержками и снижает возможные убытки. При выборе приемов необходимо найти оптимальное соотношение между их величинами, и здесь также важны методы оценки

43 ношение между их величинами, и здесь также важны методы оценки затрат на снижение потерь в сравнении с самими потерями. В процессе таких оценок снова возникают модельные риски. Например, одна из обсуждаемых в связи с этим проблем - оценка достаточности собственного капитала банка.

Рассмотрим место моделей управления рисками в математическом моделировании коммерческих банков. Математические модели разрабатываются с целью изучения поведения сложных систем, какими являются банковская система и ее взаимодействие с финансовой системой в целом и отдельный банк в частности, для повышения эффективности их деятельности.

Математическое моделирование деятельности коммерческих банков активно развивается примерно с 70-х годов двадцатого века, хотя появление первой модели относят к 1888 году (модель Эджворта). В настоящее время количество моделей исчисляется десятками, Дж. Синки мл. приводит список из более чем 60 моделей 1 , созданных за период до 1992 года.

Математические модели, связанные с деятельностью коммерческих банков, можно классифицировать по различным основаниям: с точки зрения используемого математического аппарата (например, математическое программирование, математическая статистика, и т.д.); с точки зрения учета динамики явлений (статические, динамические - дискретные, непрерывные); учета вероятностного характера явлений (детерминированные, случайные -параметрические и непараметрические); по экономическому содержанию.

Рассмотрим более подробно последнюю классификацию.

Множество моделей можно разбить на две большие группы: модели макроэкономического и модели микроэкономического характера, этому соответствует и структура экономической науки. Макроэкономические модели объясняют функции, роль коммерческих банков, их взаимодействие с реальной экономикой, финансовыми рынками, регулирующими органами. Такие модели - инструмент и результат разработки теорий, объясняющих различ-

Дж.Синки мл. Управление финансами в коммерческих банках. Пер.с англ. 4-го переработанного изд. / Под ред. Р.Я. Левиты, Б.С. Пинскера. М: 1994,Catallaxy, с. 109-112

44 ные аспекты рыночной экономики. Изучаются поведение банков при различной структуре рынков; проблемы неэффективности рынков, в том числе информационной асимметрии; проблемы агентских отношений; проблемы регулирования и страхования банков. Пример исследования российского автора - работа СВ. Замкового, посвященная моделированию динамики показателей банковской системы 1 . Макроэкономические модели оказывают значительное влияние на управление рисками в коммерческих банках через органы регулирования, которые предъявляют требования к банкам в соответствии со своими представлениями (обоснованными каким-либо моделями, теориями). Нормативы и правила нацелены в первую очередь на защиту банковской системы от рисков.

Микроэкономические модели изучают деятельность, эффективность, затраты коммерческих банков как фирм, анализируют «внутренние» банковские проблемы. Балтенспергер выделяет полные и частичные модели 2 . Полные модели должны объяснять решения об активах и обязательствах банка и размер банка, который может зависеть от рыночных условий, издержек, отношения к риску. В работе Дж. Синки описаны полные модели Сили и Балтенспергера 3 . В работе Н.Е. Егоровой, A.M. Смулова 4 приводятся описание и результаты расчетов полной имитационной динамической модели развития для крупного сберегательного банка. В серии работ В.А. Царькова 5 рассматриваются вопросы моделирования экономической ди-намикйаіашшше модели разрабатываются по двум направлениям, первое -управление активами банка (оптимизация структуры активов, оценка риско-

1 Замковой С. В. Моделирование динамики банковской системы и финансовых рынков //
банковское дело. - 2002. - №7. - с.9-12.

2 См. по Дж.Синки мл. Управление финансами в коммерческих банках. Пер.с англ. 4-го
переработанного изд. /Под ред. Р.Я. Левиты, Б.С. Пинскера. М: 1994,Catallaxy, с. 104-105

3 там же, с. 103-107

4 Егорова Н.Е., Смулов A.M. Математические методы финансового анализа банковской
деятельности (на примере крупного сберегательного банка) // Аудит и финансовый ана
лиз. - 1998. - №2. - с.75-146.

5 Царьков В.А. О качестве корпоративного управления и цене «дутого» капитала банка//
Банковское дело. - 2003. - №2. - с.25-29.; Царьков В.А. Прибыль и оборотные средст-
ва//Банковские технологии. - 2004. - №1. - с.25-28. и др.

45 вости активов), такие модели опираются на теорию портфеля активов. Пример - работа В. Мищенко 1 . Второе направление - управление пассивами (оптимизация соотношения собственные/заемные средства, структура обязательств по срочности погашения, процентные и непроцентные издержки банка), часто такие модели основываются на традиционной теории фирмы. Например, исследование Б.Н. Горюхина и др. 2 .

Различают инвестиции в реальные активы и в финансовые инструменты. В первом случае «работают» модели оценки инвестиционных проектов. Они подробно описаны в учебниках по инвестициям. Развитие модели оценки инвестиционных проектов предлагает, например, В.А. Жемчужников 4 . Банкам запрещено заниматься хозяйственной деятельностью, поэтому непосредственно реальные инвестиции банки не осуществляют, а выдают для этих целей кредиты. Модели могут применяться для оценки кредитуемых инвестиционных проектов, их рискованности и доходности.

Для многих коммерческих банков инвестиционная деятельность связана с вложениями в ценные бумаги. Широко известные модели, связанные с инвестированием в акции (модель Марковича, САРМ, APT, факторные модели) определяют равновесную цену ценной бумаги, структуру оптимального портфеля, возможность арбитража 5 . Такие модели применимы для повышения доходности коммерческого банка, или для управления портфелями ценных бумаг клиентов. Для оценки облигаций, формирования оптимального портфеля возможно использование соответствующих моделей [см., напри-

1 Мищенко В. Оптимизация портфеля ценных бумаг по «аппетиту» инвестора к рис-
ку//Банковские технологии. - 2003. - №7-8. - с.44-47.

2 Горюхин Б.Н., Гузов К.О., Фатуев В.А. Оценка периода использования остатков денеж
ных средств с расчетных счетов клиентов// Банковское дело. - 2001. - №1. - с.25-27.

3 Например, Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и
практика. Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2000.

4 Жемчужников В.А. Модель оптимизации портфеля инвестиционных проектов, допус
кающих изменение начальных сроков реализации// Банковское дело. - 2003. - №1. - с.39-
43

5 Барбаумов В.Е. и др. Финансовые инвестиции: Учебник/ В.Е Барбаумов, Е.М. Гладких,
А.С. Чуйко- М.: Финансы и статистика, 2003, с. 126-286

Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. ИНВЕСТИЦИИ: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2003, с.145-337

46 мер, В.Е. Барбаумов, с.9-125; У. Шарп, с.374-487]. Цены облигаций связаны со структурой процентных ставок, которую объясняют различные теории и модели [см. например, У. Шарп, с. 115-139; А.В. Мельников, с.183-207].

Математическое моделирование инвестирования в ценные бумаги развивается по следующим направлениям:

создание моделей оценки производных финансовых инструментов, стратегий хеджирования и инвестирования на полных и неполных рынках, рынках со структурными ограничениями и трансакционными издержками, подробно это направление теории рассмотрено в работе А.В. Мельникова, С.Н. Волкова, М.Л. Нечаева 1 ;

изучение, в т.ч. методами математического моделирования, производных кредитных инструментов, которые позволяют банкам вывести на рынки капитала риски, которые они раньше брали на себя;

изучение развития финансовых рынков, предсказание их долгосрочной динамики и изучение внутридневной динамики, предсказание кризисов и другие направления.

Все модели явно или неявно учитывают какие-либо виды финансовых рисков. Многие микроэкономические модели создаются специально для изучения основных рисков банков:

кредитного (модели оценки кредитоспособности и вероятности банкротства заемщика Чессера, Альтмана; классификационные модели CART , разработки российских авторов),

1 Мельников А.В., Волков С.Н., Нечаев М.Л. Математика финансовых обязательств. - М.:
ГУ ВШЭ, 2001.

2 Данные модели описаны в различных источниках, например: Дж.Синки мл. Управление
финансами в коммерческих банках. Пер.с англ. 4-го переработанного изд. / Под ред. Р.Я.
Левиты, Б.С. Пинскера. М.: 1994,Catallaxy.

3 Евсюков В.В., Кочетыгов А.А., Трутнев Д.Н. Комплексный подход к формированию кре
Помазанов М. Количественный анализ кредитного риска// Банковские технологии. -
2004.-№2.-с.22-28.

Фиронов А., Люшина Е. Нечеткая логика в анализе корпоративных клиентов//Банковские технологии. - 2003. - №5. - с.23-30.

риска ликвидности (например, модель и методика анализа лик-видности банка И.В. Волошина; модель, предложенная А. Наприенко),

процентного риска (модели управления гэпом, оценки дюрации и иммунизации баланса банка, стратегии хеджирования процентного риска).

Такие модели затрагивают или активы, или пассивы банка, а также взаимодействие активов и пассивов, учитывают влияние макроэкономических факторов. Проблемы управления рисками, в т.ч. моделирование финансовых рисков, рассматриваются формирующимся в настоящее время разделом финансовой науки - риск-менеджментом.

Коммерческим банкам необходимо учитывать стоимость привлечения средств, необходимость создавать резервы, требования к собственному капиталу, рассчитывать комплексный риск клиента и другие факторы. Учет всех этих факторов возможен в автоматизированной системе, которая может включать возможности моделирования с учетом требований национальных и международных регулирующих организаций. Практически такие системы создаются и продаются крупнейшим российским банкам, и стоят довольно дорого.

В настоящее время разработаны количественные методы оценки для некоторых видов рисков, реализуемые при помощи специализированных программ. Как правило, они применимы лишь в тех случаях, когда имеется значительный объем информации о рыночных ценах на активы, о характеристиках и поведении объектов финансирования. Для коммерческих банков на российском рынке предлагаются, например, следующие программные продукты:

1 Волошин И.В. Анализ денежных потоков коммерческого банка// Банковское дело. -
2002.-№9.-с.15-18.

2 Наприенко А. Оптимизация доходности и ликвидности коммерческого бан-
ка//Банковские технологии. - 2003. - №7-8. - с.63-66.

3 Ивлиев СВ., Полушкина Г.К. Управление финансовыми рисками в банке: эволюция ре
шений и инструментов// Банки и технологии. 2003. №4.

Комплексные ERM-решения, такие как QRM Balance Sheet Management, Kamakura Risk Manager, IPS-Sendero A/L and Risk Management, семейство Algo, SAS/Risk Management, которые пока не нашли в России широкого распространения по причине высокой стоимости.

Российский рынок программных продуктов предлагает ряд решений «среднего» класса по управлению рисками, среди которых можно назвать разработки: Контур Корпорация. Финансовое управление (IntersoftLab); RiskControl (Центр статистических исследований); VaR NAVIGATOR (Соф-тВел); ERM-система «Прогноз. Риск-менеджмент» (компания «Прогноз»)

Программные продукты предназначены для автоматизации задач анализа и моделирования рисков, связанных с инвестиционной и коммерческой деятельностью банка. В качестве примера приведем задачи, которые включает в себя последняя система 1:

оценка фондового и валютного рисков с применением методов оценки во-латильности на основе Value-at-Risk (исторический, дельта-нормальный, Монте-Карло), Shortfall (исторический, Монте-Карло), идентификации EWMA и GARCH-процессов;

оценка кредитного риска на основе интервальных экспертных оценок вероятности дефолта по контрагентам или статистических оценок невозврата по группам задолжников;

расчет платежного календаря сделок;

оценка процентных доходов и расходов на основе платежного календаря;

расчет совокупного риска и доходности, оценка адекватности капитала банка принимаемым рискам;

мониторинг и управление портфелями ценных бумаг;

моделирование оптимального соотношения «доходность - риск» (модель Марковича, САРМ, арбитражная модель ценообразования);

Моделирование риска перестает быть теоретическим направлением науки, превращаясь в инструмент управления рисками. Моделирование риска, помимо отражения многообразных внутренних связей, должно опираться на адекватную внешнюю информацию. Иначе результаты практического применения моделей приведут к возникновению модельных рисков, т.е. к появлению убытков из-за неверных решений, принятых на основе реализации моделей.

В качестве примера приведем работу В.В. Евсюкова, А.А. Кочетыгова, Д.Н. Трутнева 1 , в которой предлагается методика комплексного анализа кредитного риска заемщика, рыночного риска и риска ликвидности банка, используемая в принятии решения о выдаче кредита. При всей серьезности и объемности работы, некоторые ее аспекты вызывают возражения. Так, при оценке кредитного риска заемщика на основе модели Мертона, доходность и волатильность доходности активов были заменены на рост остатков средств на счете заемщика и его волатильность, умноженные на коэффициенты пропорциональности. Для оценки связи использовались данные об остатках средств на корсчетах 36 банков Тульской области (а не предприятий реального сектора) и данные о доходности активов банков (в статье не уточняется методика расчета доходности активов, хотя подчеркивается, что необходимо знать рыночную стоимость активов, и что таких данных нет). Доходность активов отдельного заемщика оценивается при помощи среднего коэффициента пропорциональности, хотя даже при наличии указанной связи она не обязательно будет одинаковой для всех заемщиков (по данным авторов, вариа-ция коэффициента 30-50%). Необходимое условие применения модели - наличие информации и активное проведение заемщиком операций по своему

1 Евсюков В.В., Кочетыгов А.А., Трутнев Д.Н. Комплексный подход к формированию кре
дитного портфеля банка// Банковское дело. - 2005. - №7, - с.62-65; №8, - с. 49-52

2 там же, Банковское дело. - 2005. - №7, с.63

50 счету в банке-кредиторе, но для банков-заемщиков остатки на лоро-счете -это далеко не все денежные средства, а для предприятий рост остатков денежных средств на банковском счете скорее связан с ростом объемов продаж, чем с доходностью. Тем не менее авторами для определения доходности и риска заемщика темп прироста денежных средств на его счете просто умножается на 1.5, и стандартное отклонение - на 5.2 соответственно. Таким образом, возникает риск неверной оценки ключевых параметров модели.

Далее оценивается риск потери ликвидности банка-кредитора методом имитационного моделирования остатка средств на корсчете. Авторы предлагают оригинальный и достаточно сложный метод оценки непредвиденной, неплановой составляющей остатка средств. По мнению авторов, она зависит только от двух параметров - от спрэда средних ставок МБК и официального курса рубля к евро 1 . На наш взгляд, неплановые расходы-поступления могут быть вызваны и другими факторами, хотя бы изменением курса рубля к доллару. В результате моделирования оценивается ликвидность банка с учетом выданных кредитов, и далее методом перебора выявляются лучшие комбинации кредитов.

Работа, приведенная в качестве примера, носит комплексный характер, реализована на практике, и хотя она может являться источником модельного риска, ее использование позволяет улучшить качество кредитного портфеля.

Выводы:

Модельные риски следует отнести к операционным рискам, т.к. они связаны с деятельностью персонала по управлению прочими рисками. Модельные риски связаны с уровнем понимания ситуации, отражающемся в формализованных (как правило, математических) моделях, с корректностью применения моделей в практических расчетах. Источниками модельных рисков можно считать: 1) нереалистичные упрощающие предпосылки; 2) использование моделей в среде, где не выполняются основные допущения модели; 3) недоступность информации, необ-

1 там же, с.64

51 ходимой для реализации модели на практике или некорректная подмена информации.

1.3 Оценка общих резервов кредитора на основе модели реальных опционов

Перемещение финансовых ресурсов между субъектами экономики сопровождается перемещением и разделением рисков. В странах с развитой финансовой системой существует масса возможностей управлять многими видами рисков при помощи финансовых посредников или финансовых инструментов. В России, несмотря на быстрое развитие финансовых рынков, для большинства небольших компаний доступными источниками финансирования остаются прямые инвестиции собственников и банковские кредиты. Рассмотрим механизм перемещения доходов и рисков в случае банковского кредитования предприятий реального сектора.

Инвесторы принимают риски, финансируя убытки за счет собственных средств. Кредиторы (коммерческие банки) большую часть рисков переносят на заемщиков методом распределения, включая премию за риск в процентную ставку по кредиту и используя механизм залога, также переносят риск на третьих лиц с помощью поручительства и гарантии. Залог, поручительство и гарантия - это последняя возможность возместить убытки, если заемщик оказался некредитоспособен. Возмещение убытков такими способами связано с дополнительными издержками и потерей времени, и при оценке кредитоспособности предприятий, как правило, учитывается в последнюю очередь. В кредитных политиках коммерческих банков обычно лишь указывается, что наличие высоколиквидного залога улучшает оценку кредитоспособности. В многочисленных, часто достаточно сложных, методиках оценки кредитного

52 риска 1 влияние поручительств, гарантий никак не оценивается, а стоимость залога естественным образом включается в стоимость активов фирмы-заемщика. В данной работе используется такой же подход.

В коммерческих банках для возмещения убытков по рискам создаются различные резервы, рассмотрим механизм резервирования подробнее.

Пусть активы коммерческого банка полностью состоят из однородных кредитов, их величина равна К. Кредитный риск равен d, что означает возможность потери части кредитов в объеме, равном Kd. Если активы компании имеют рыночную оценку, кредитный риск рассчитывается как вероятность того, что величина долга превысит рыночную стоимость активов. Существует, и более распространен другой подход, когда кредитный риск оценивается для группы однородных, похожих по своим характеристикам заемщиков. В этом случае можно представить, что из 100 заемщиков d клиентов кредит не вернут. Банк устанавливает ставку по кредитам (/) с учетом рискованности выданных займов и безрисковой ставки (/у). Пусть трансакционные издержки и налоги отсутствуют, тогда полученные проценты формируют доход по кредитам. Ставка по кредитам связана с риском следующим соотношением 2:

Одновременно формируются резервы, равные ожидаемым потерям по ссудам (Kd), такие резервы, как отмечает А.Ю. Симановский 3 , называет «специальными резервами». 4 Когда потери становятся реальными, на их сумму уменьшается кредитный портфель и процентный доход, и соответственно, текущая прибыль.

1 Например, самые современные подходы приводятся в следующей работе: Энциклопедия
финансового риск-менеджмента/ Под ред. А.А. Лобанова и А.В. Чугунова. - М.: Альпина
Паблишер, 2003. - 786 с.

2 Дж.Синки мл. Управление финансами в коммерческих банках. Пер.с англ. 4-го перера
ботанного изд. / Под ред. Р.Я. Левиты, Б.С. Пинскера. М.: 1994,Catallaxy. - с. 565

3 А.Ю. Симановский Резервы на возможные потери по ссудам: международный опыт и
некоторые вопросы методологии// Деньги и кредит. - 2003. - №11. - с. 16-25

4 В Российской практике это - резервы на возможные потери по ссудам (РВПС), методика
их расчета регулируется Положением 254-П.

Кроме ожидаемых потерь могут возникнуть неожидаемые потери. Не-ожидаемые потери финансируются за счет общих резервов, которые формируются из чистой прибыли, т.е. финансируются за счет собственного капитала, банк в этом случае принимает риск, (рисунок 1.5).

V Рисунок 1.5. Схема баланса коммерческого банка в оценке брутто.

Модельные риски в системе инвестиционных и кредитных рисков

Задача ускорения экономического роста подразумевает повышение инвестиционной активности в стране. Осуществление инвестиционного процесса в странах с рыночной экономикой происходит посредством хорошо развитой финансовой системы, включающей инфраструктуру финансового рынка, финансовых посредников самых разных типов, широкий набор финансовых инструментов и законодательное обеспечение. В России финансовая система находится в стадии становления и пока не в состоянии обеспечить в достаточном объеме, по приемлемой стоимости и срокам финансирование реального сектора экономики. Особенно остро проблема при-влечения финансовых ресурсов для развития экономики стоит в регионах. Наи-более развитым сектором финансовой системы на настоящем этапе развития рыночных отношений является банковский сектор, поэтому именно банкам от-водится ведущая роль в повышении эффективности финансового посредниче-ства и всей системы распределения ресурсов в экономике страны и отдельных территорий. Банки, как финансовые институты, обладают рядом специфичных харак-теристик, которые необходимо принимать во внимание, ожидая от них повы-шения инвестиционной активности, оказывая влияние на их стратегию и поли-тику. Банковская система страны в целом характеризуется рядом особенностей, претерпевает значительные преобразования, что влияет на ее инвестиционные возможности, часто ограничивая их. При этом российская банковская система, как и экономика в целом, отличается крайней территориальной дифференциа-цией. Региональные банки находятся в еще более сложной ситуации, не имея доступа ко многим финансовым инструментам узкого российского финансово-го рынка, испытывая трудности с увеличением собственного капитала из-за от-сутствия финансовых ресурсов в регионе. В то же время региональные банки обладают рядом конкурентных преимуществ, которые возможно и необходимо реализовать. Исследование факторов, ограничивающих выполнение региональными банками функции финансового посредника, поиск возможностей динамичного и устойчивого роста при сохранении надежности региональной банковской системы представляется актуальной задачей. На наш взгляд, изучение факто-ров, влияющих на кредитные и инвестиционные операции банков в регионах, выявление тенденций развития банковского и реального секторов региональной экономики, особенностей привлечения предприятиями банковского кредита, позволят значительно повысить эффективность регионального банковского сектора, что благоприятно скажется на динамике и структуре экономики регио-на, повышения уровня жизни населения.

Вопросы оценки финансовых рисков, в том числе кредитных рисков ис-следуются в трудах С.В. Ивлиева, С.Н. Кабушкина, А.В. Казанского, А.А. Ло-банова, Т.В. Осипенко, Г.К. Полушкиной, А.Ю. Симановского, Е. Супрунович, М.Н. Тоцкого, А.В. Чугунова. Проблемы управления активами, пассивами и рисками коммерческих банков достаточно подробно исследованы за рубежом и в России, о чем говорит широкий перечень публикаций, научных и технических разработок. Вместе с тем налицо разрыв между теоретическими исследованиями и возможностью их практического применения, особенно на региональном уровне. Поскольку эф-фективное функционирование региональной экономики невозможно без актив-ного взаимодействия банковской сферы и предприятий реального сектора эко-номики, без использования современных подходов и инструментов к управле-нию рисками банков, необходимы дальнейшие научные исследования в данном направлении.

Оценка общих резервов кредитора на основе модели реальных опционов

Целью диссертационного исследования является разработка подходов к оценке равновесной структуры источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий реального сектора экономики с учетом особенностей перемещения рисков между инвесторами и кредиторами для оптимизации совокупных рисков региональной экономики. Для достижения цели были поставлены следующие задачи:

Провести анализ понятия инвестиций, принятый в мировой практи-ке для депозитных учреждений, выявить общее и различия между кредитной и инвестиционной деятельностью коммерческих банков; Исследовать виды, методологию оценки инвестиционных и кредит-ных рисков, способы управления рисками; Выявить основные тенденции и возможности развития региональ-ной банковский системы на примере республики Хакасия, как характерные для российской банковской системы в целом, так и специфичные для указанного региона; Определить факторы, влияющие на кредитование инвестиционной деятельности предприятий, особенности заемного финансирования на регио-нальном уровне; Предложить методы определения объемов банковских кредитов ре-гиональной экономике, сбалансированных по уровню риска и доходности, ос-нованные на доступной информации. Объектом исследования являются инвестиционная и кредитная деятель-ность субъектов экономики. Предметом исследования является перемещение финансовых ресурсов и рисков в процесе кредитования инвестиционой деятельности предприятий, в том числе региональные особенности механизма кредитования. Методологической и теоретической основой исследования послужили труды зарубежных и отечественных авторов в области инвестиций, кредита, управления рисками; материалы конференций. В работе использовались такие методы и приемы, как наблюдение, анализ, классификация, моделирование экономических процессов, методы статистики (группировка, корреляционно-регрессионный анализ, анализ коэффициентов). Обработка и анализ статисти-ческих материалов осуществлялась с использованием программных средств Windows, электронных таблиц Excel. Эмпирические данные, использованные в исследовании. В работе ис-пользовались данные Банка России, Федеральной службы государственной ста-тистики, территориального органа ФСГС по республике Хакасия. Научная новизна Научная новизна работы состоит в развитии представлений об инвести-ционных и кредитных рисках, в том числе о модельных рисках; об особенно-стях привлечения заемных средств на современном этапе развития бизнеса в России. Наиболее существенные результаты, полученные автором: Выявлены особенности современных представлений об инвестициях и кредите, подразумеваемые Международными стандартами финансовой отчет-ности; Поставлена проблема наличия существенных модельных рисков, воз-никающих в процессе управления кредитными рисками; Предложено использовать модель реальных опционов для оценки об-щих резервов кредитора, необходимых для защиты вкладчиков от кредитного риска, одновременно в такой модели определяется объем кредитов и привле-каемых вкладов; раскрыты особенности привлечения кредитных ресурсов предпри-ятиями на современном этапе в условиях налоговой оптимизации; раскрыты особенности кредитования инвестиционной деятельности предприятий реального сектора республики Хакасия. Практическая значимость исследования состоит в том, что его резуль-таты могут быть использованы органами власти субъектов Российской Федера-ции для повышения эффективности функционирования региональной экономи-ки, территориальными учреждениями Банка России для снижения рисков бан-ковского сектора регионов, коммерческими банками для формирования страте-гии, предприятиями для оценки эффективности привлечения различных источ-ников финансирования. Апробация результатов исследования. . Результаты исследований док-ладывались на научно-практических конференциях: Всероссийская научная конференция «Актуальные проблемы модерниза-ции российской экономики», состоявшейся 18-19 декабря 2004 в Институте экономики и управления ХГУ им. Н.Ф.Катанова. Всероссийской научно-практической конференции «Актуальные пробле-мы структурной перестройки экономики регионов России» состоявшейся 2-3 декабря 2006 г. в Институте экономики и управления ХГУ им. Н.Ф.Катанова.

Отраслевые особенности финансирования предприятий Хакасии

Практическая значимость исследования состоит в том, что его резуль-таты могут быть использованы органами власти субъектов Российской Федера-ции для повышения эффективности функционирования региональной экономи-ки, территориальными учреждениями Банка России для снижения рисков бан-ковского сектора регионов, коммерческими банками для формирования страте-гии, предприятиями для оценки эффективности привлечения различных источ-ников финансирования.

Апробация результатов исследования. . Результаты исследований док-ладывались на научно-практических конференциях: Всероссийская научная конференция «Актуальные проблемы модерниза-ции российской экономики», состоявшейся 18-19 декабря 2004 в Институте экономики и управления ХГУ им. Н.Ф.Катанова. Всероссийской научно-практической конференции «Актуальные пробле-мы структурной перестройки экономики регионов России» состоявшейся 2-3 декабря 2006 г. в Институте экономики и управления ХГУ им. Н.Ф.Катанова. Ключевые положения и выводы диссертационной работы обсуждались на научных конференциях и теоретических семинарах, проводимых Хакасским го-сударственным университетом в 2004-2006 годах. Основные результаты исследования нашли отражение в научных публи-кациях автора, общий объем которых составил 7,1 усл. п.л. Объем и структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литера-туры и приложений. Общий объем работы составляет 172 страницы машино-писного текста, работа содержит 25 таблиц, 44 рисунка, библиографию (177 ис-точников). Во введении обоснована актуальность темы исследования, определены цель и задачи исследования, дается обзор теоретической и информационной ба-зы исследования, раскрыта новизна выводов и предложений, обосновывается научная новизна и практическая значимость работы.

В первой главе «Теоретические аспекты осуществления инвестиционной и кредитной деятельности коммерческими банками» рассматриваются общие черты понятий «инвестиции» и «кредит», и их основные отличия, делается вы-вод, что главное отличие заключается в различии механизмов перемещения риска при инвестировании средств и при предоставлении кредита. Дается трак-товка понятия инвестиций, применяемого в Международных стандартах фи-нансовой отчетности. Далее рассматриваются классификации рисков, основные способы управления рисками. Делается вывод о сложности использования наи-более популярных моделей оценки кредитного риска, что приводит к появле-нию существенных модельных рисков. При наличии информации за один пери-од времени, но по большому количеству предприятий, возможно применение модели реальных опционов. В результате оценки параметров модели могут быть получены структура и объемы источников финансирования предприятий реального сектора в отраслевом разрезе, объемы банковского кредита и вели-чина привлеченных вкладов для этого, величина общих резервов коммерческих банков для защиты вкладчиков от кредитных рисков, принятых банками. Во второй главе «Состояние и тенденции развития банковского и реаль-ного сеторов республики Хакасия» исследуются основные проблемы, оказы-вающие влияние на инвестиционную и кредитную активность региональных коммерческих банков на примере республики Хакасия, выявляются особенно-сти привлечения и размещения ресурсов банковским сектором. Далее рассмат-риваются особенности привлечения различных источников финансирвания предприятиями реального сектора Хакасии.

В третьей главе «Потребности, возможности и источники заемного фи-нансирования развития бизнеса (на примере предприятий республики Хакасия» даются прогнозы спроса предприятий на кредитные ресурсы. Прогноз на осно-ве модели реальных опционов делается по формуле Блека-Шоулза для групп предприятий, сформированных по отраслевому признаку. Прогноз на основе одной из банковских методик дается для тех же групп. Прогнозы показывают, что реальный сектор экономики получает недостаточно кредитных ресурсов, с учетом характеристик доходности и риска. Поэтому далее выявляются факто-ры, влияющие на привлечение предприятиями банковского кредита. Важным фактором является уровень налогового бремени, от которого зависит эффек-тивность привлечения заемных средств для собственников предприятий. Затем раскрываются особенности финансового состояния предприятий, привлекаю-щих кредит, в сравнении с предприятиями, не пользующимися кредитными ре-сурсами. Делается вывод о существовании значительного сегмента, способного обеспечить платежеспособный спрос на кредитные ресурсы.

Влияние налогового бремени на привлечение предприятиями банковского кредита

При этом российская банковская система, как и экономика в целом, отличается крайней территориальной дифференциацией. Региональные банки находятся в еще более сложной ситуации, не имея доступа ко многим финансовым инструментам узкого российского финансового рынка, испытывая трудности с увеличением собственного капитала из-за отсутствия финансовых ресурсов в регионе. В то же время региональные банки обладают рядом конкурентных преимуществ, которые возможно и необходимо реализовать. Исследование факторов, ограничивающих выполнение региональными банками функции финансового посредника, поиск возможностей динамичного и устойчивого роста при сохранении надежности региональной банковской системы представляется актуальной задачей. На наш взгляд, изучение факто-ров, влияющих на кредитные и инвестиционные операции банков в регионах, выявление тенденций развития банковского и реального секторов региональной экономики, особенностей привлечения предприятиями банковского кредита, позволят значительно повысить эффективность регионального банковского сектора, что благоприятно скажется на динамике и структуре экономики регио-на, повышения уровня жизни населения.

Степень разработанности проблемы. Диссертация развивает пробле-матику, которая в том или ином аспекте получила освещение в трудах зарубеж-ных и отечественных ученых. Исследования зарубежных авторов, связанные с оценкой инвестиций, управлением реальными и финансовыми инвестициями известны в России по работам следующих авторов: Александер Г., Бейли Дж., Блех Ю., Гетце У., Гитман Л.Дж., Джонн М.Д., С. Майерс, Мертон Роберт К., И.Финнерти, Ченг Ф.Ли, Шарп У. Инвестиционной тематике посвящены рабо-ты очень многих российских авторов, среди них: В.Е. Барбаумов, В.С. Бард, И.А. Бланк, А.В. Должникова, В.В. Иванов, Л.Л. Игонина, В.Ю. Катасонов, В.В. Ковалев, В.В. Коссов, В.А. Лялина, И.В. Липсиц, А.Д. Шеремет, и другие.

Общие вопросы банковского дела рассматривают зарубежные авторы: Дж.Синки мл., Питер С. Роуз; отечественные авторы: Е.Ф. Жуков, О. И. Лав-рушин, И.В.Ларионова, Ю.С. Масленченков, М. Ю. Матовников, Г.С. Панова, Н.А.Савинская, Д.В.Соколов, В.И. Хабаров. Моделированию в банковском деле посвящены публикации следующих авторов: Егорова Н.Е., Жемчужников В.А., Замковой С. В., Люшина Е., Наприенко А., Помазанов М., Смулов А.М., Фиро-нов А., Царьков В.А., и др.

Вопросы развития, реформирования, проблемы функционирования бан-ковской системы России исследуются авторами: О.И. Беленькая, А.В. Канаев, М. Ю. Матовников, А.А. Козлов, Г.Г.Матюхин Исследование региональных проблем развития банковского сектора проводятся в работах Д.В. Деткина, Г.В. Ждан, В.Д. Маршака, В.В. Рудько-Силиванова, В.И. Суслова, С.А. Суспицына, Ф.А.Ушакова.

Вопросы оценки финансовых рисков, в том числе кредитных рисков ис-следуются в трудах С.В. Ивлиева, С.Н. Кабушкина, А.В. Казанского, А.А. Ло-банова, Т.В. Осипенко, Г.К. Полушкиной, А.Ю. Симановского, Е. Супрунович, М.Н. Тоцкого, А.В. Чугунова. Проблемы управления активами, пассивами и рисками коммерческих банков достаточно подробно исследованы за рубежом и в России, о чем говорит широкий перечень публикаций, научных и технических разработок. Вместе с тем налицо разрыв между теоретическими исследованиями и возможностью их практического применения, особенно на региональном уровне. Поскольку эф-фективное функционирование региональной экономики невозможно без актив-ного взаимодействия банковской сферы и предприятий реального сектора эко-номики, без использования современных подходов и инструментов к управле-нию рисками банков, необходимы дальнейшие научные исследования в данном направлении. Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования яв-ляется разработка подходов к оценке равновесной структуры источников фи-нансирования инвестиционной деятельности предприятий реального сектора экономики с учетом особенностей перемещения рисков между инвесторами и кредиторами для оптимизации совокупных рисков региональной экономики. Для достижения цели были поставлены следующие задачи: Провести анализ понятия инвестиций, принятый в мировой практи-ке для депозитных учреждений, выявить общее и различия между кредитной и инвестиционной деятельностью коммерческих банков; Исследовать виды, методологию оценки инвестиционных и кредит-ных рисков, способы управления рисками.

Федеральное Агентство по Образованию РФ

Новосибирский Государственный Университет

Экономики и Управления

Кафедра управления

Курсовая работа

по дисциплине: Корпоративная финансовая политика

на тему: Банковский кредит как источник финансирования деятельности предприятия: проблемы и перспективы

Новосибирск 2010

банковский кредит расход финансирование

Введение

Теоретическая часть

Практическая часть

Заключение

Список используемой литературы

Введение

Данная курсовая работа состоит из двух частей. В первой, теоретической, был рассмотрен банковский кредит как источник финансирования деятельности предприятия. Были рассмотрены виды банковского кредита, сроки возврата, принципы, условия кредитования.

В практической части последовательно выполнены 4 этапа финансового анализа: анализ внутренней среды компании; определение стратегической финансовой позиции компании, выбор финансовой стратегии и политики; определение оптимальной структуры и цены капитала; управление инвестиционной деятельностью. После проведения этих анализов получены результаты, с помощью которых можно судить о текущем финансовом положении на предприятии.

Теоретическая часть

Сущность банковского кредита как финансового инструмента в деятельности предприятия

Банковский кредит - одна из наиболее распространенных форм кредитных отношений в экономике, объектом которых выступает процесс передачи в ссуду денежных средств на условиях срочности, возвратности, платности.

Банковский кредит выражает экономические отношения между кредиторами (банками) и субъектами кредитования (кредитополучателями), в качестве которых могут быть как юридические и физические лица. Юридические лица других государств - нерезиденты РК пользуются в отношении кредита теми правилами и несут те же обязанности и ответственность, что и юридические лица Республики Казахстан, если иное не предусмотрено законодательством.

Банковская форма кредита - наиболее распространенная форма, поскольку именно банки чаще всего предоставляют ссуды субъектам, нуждающимся во временной финансовой помощи.

Предоставляется банковский кредит исключительно кредитно-финансовыми организациями, имеющими лицензию на осуществление подобных операций.

Основными принципами кредитования, в том числе и банковского, которые должны соблюдаться в процессе выдачи и погашения кредитов, являются:

) срочность возврата;

) обеспеченность;

) целевой характер;

) платность.

Срочность возврата предполагает возврат выданного кредита в установленных объемах и срок.

Обеспеченность кредита увязывает его выдачу и погашение с материальными процессами, гарантирующими возврат предоставленных денежных средств. Обеспечение должно быть ликвидным и полным. Даже когда банк предоставляет кредит на доверии (бланковый кредит), у него должна быть безусловная уверенность в том, что кредит будет своевременно возвращен. Необеспеченные кредиты могут предоставляться в крупных суммах только крупным предприятиям, т.е. первоклассным заемщикам, имеющим квалифицированное руководство и прекрасную историю развития.

Целевой характер кредита предусматривает выдачу и погашение кредита в соответствии с целями, заявленными при заключении кредитной сделки, например, кредит на пополнение основного капитала.

Платность кредита обуславливает плату за его использование, в частности в форме ссудного процента.

Под условиями кредитования понимаются требования, которые предъявляются к определенным (базовым) элементам кредитования: субъектам, объектам и обеспечению кредита. Иными словами банк не может кредитовать любого клиента и что объектом кредитования может быть только та потребность заемщика, которая связана с его временными платежными затруднениями, с необходимостью развития производства и обращения продукта.

Условия кредитования состоят в следующем:

) совпадение интересов обеих сторон кредитной сделки;

) наличие, как у банка-кредитора, так и у заемщика возможностей выполнять свои обязательства;

) возможность реализации залога и наличие гарантий;

) обеспечение коммерческих интересов банка;

) заключение кредитного соглашения.

Банковский кредит классифицируется по ряду признаков:

)По срокам погашения:

Краткосрочные ссуды предоставляются на восполнение временного недостатка собственных оборотных средств заемщика. Срок до года. Ставка процента по этим ссудам обратно пропорциональна сроку возврата кредита. Краткосрочный кредит обслуживает сферу обращения. Наиболее активно применяются краткосрочные ссуды на фондовом рынке, в торговле и сфере услуг, в режиме межбанковского кредитования.

Среднесрочные ссуды предоставляются на срок от одного года до трех лет на цели производства и коммерческого характера. Наибольшее распространение получили в аграрном секторе, а также при кредитовании инновационных процессов со средними объемами требуемых инвестиций.

Долгосрочные ссуды используются в инвестиционных целях. Они обслуживают движение основных средств, отличаясь большими объемами передаваемых кредитных ресурсов. Применяются при кредитовании реконструкции, технического перевооружения, новом строительстве на предприятиях всех сфер деятельности. Особое развитие долгосрочные ссуды получили в капитальном строительстве, топливно-энергетическом комплексе. Средний срок погашения от 3 до 5 лет.

Онкольные ссуды, подлежащие возврату в фиксированный срок после получения официального уведомления от кредитора (срок погашения изначально не указан). В настоящее время они практически не используются не только в Казахстане, но и в большинстве других стран, так как требуют относительно стабильных условий на рынке ссудных капиталов и в экономике в целом.

)По способам погашения:

Ссуды, погашаемые единовременным взносом со стороны заемщика. Это традиционная форма возврата краткосрочных ссуд является оптимальной, т.к. не требует использования механизма дифференцированного процента.

Ссуды, погашаемые в рассрочку в течение всего срока действия кредитного договора. Конкретные условия возврата определяются договором. Всегда используются при долгосрочных ссудах.

) По способам взимания ссудного процента:

Ссуды, процент по которым выплачивается в момент ее общего погашения. Традиционная для рыночной экономики форма оплаты краткосрочных ссуд, имеющая наиболее функциональный с позиции простоты расчета характер.

Ссуды, процент по которым выплачивается равномерными взносами заемщика в течение всего срока действия кредитного договора. Традиционная форма оплаты средне- и долгосрочных ссуд, имеющая достаточно дифференцированный характер в зависимости от договоренности сторон (например, по долгосрочным ссудам выплата процента может начинаться как по завершении первого года пользования кредитом, так и спустя более продолжительный срок).

Ссуды, процент по которым удерживается банком в момент непосредственной выдачи заемщику ссуды. Для развитой рыночной экономики эта форма абсолютно нехарактерна и используется лишь ростовщическим капиталом.

) По способам предоставления кредита:

Компенсационные кредиты, направляемые на расчетный счет заемщика для компенсации последнему его собственных затрат, в т. ч. авансового характера.

Платные кредиты. В этом случае кредиты поступают непосредственно на оплату расчетно-денежных документов, предъявленных заемщику для погашения.

) По методам кредитования:

Разовые кредиты, предоставляемые в срок и на сумму, предусмотренные в договоре, заключенном сторонами.

Кредитная линия - это юридически оформленное обязательство банка перед заемщиком предоставить ему в течение определенного периода времени кредиты в пределах согласованного лимита.

Кредитные линии бывают:

Возобновляемые - это твердое обязательство банка выдать ссуду клиенту, который испытывает временную нехватку оборотных средств. Заемщик, погасив часть кредита, может рассчитывать на получение новой ссуды в пределах установленного лимита и срока действия договора.

Сезонная кредитная линия предоставляется банком, если у фирмы периодически возникают потребности в оборотных средствах, связанных с сезонной цикличностью или необходимостью образования запасов на складе.

Овердрафт - это краткосрочный кредит, который предоставляется путем списания средств по счету клиента сверх остатка средств на счете. В результате этого на счете клиента образуется дебетовое сальдо. Овердрафт - это отрицательный баланс на текущем счете клиента. Овердрафт может быть разрешенным, т.е. предварительно согласованным с банком и неразрешенным, когда клиент выписывает чек или платежный документ, не имея на это разрешение банка. Процент по овердрафту начисляется ежедневно на непогашенный остаток, и клиент платит только за фактически использованные им суммы.

) По видам процентных ставок:

Кредиты с фиксированной процентной ставкой, которая устанавливается на весь период кредитования и не подлежит пересмотру. В этом случае заемщик принимает на себя обязательство оплатить проценты по неизменной согласованной ставке за пользование кредитом вне зависимости от изменения коньюктуры на рынке процентных ставок. Фиксированные процентные ставки применяются при краткосрочном кредитовании.

Кредиты с плавающей процентной ставкой. Плавающими называют такие ставки, которые постоянно изменяются в зависимости от ситуации, складывающейся на кредитном и финансовом рынке.

Кредиты со ступенчатой процентной ставкой. Эти процентные ставки периодически пересматриваются. Используются в период сильной инфляции.

) По числу кредитов:

Кредиты, предоставленные одним банком

Синдицированные кредиты, предоставленные двумя или более кредиторами, объединившимися в синдикат, одному заемщику.

Параллельные кредиты, в этом случае каждый банк проводит переговоры с клиентом отдельно, а затем, после согласования с заемщиком условий сделки, заключается общий договор.

) По наличию обеспечения:

Контокоррентный кредит. Контокоррентный кредит выдается при использовании контокоррентного счета, который открывается клиентам, с которыми банк имеет длительные доверительные отношения, предприятиям с исключительно высокой кредитной репутацией.

Договор залога. Залог имущества (движимого и недвижимого) означает, что кредитор залогодержатель вправе реализовать это имущество, если обеспеченное залогом обязательство не будет выполнено. Залог должен обеспечить не только возврат ссуды, но и уплату соответствующих процентов и неустоек по договору, предусмотренных в случае его невыполнения.

Договор поручительства. По этому договору поручитель обязывается перед кредитором другого лица (заемщика, должника) отвечать за исполнение последним своего обязательства. Заемщик и поручитель отвечают перед кредитором как солидарные должники.

Гарантия. Это особый вид договора поручительства для обеспечения обязательства между юридическими лицами. Гарантом может быть любое юридическое лицо, устойчивое в финансовом плане.

Страхование кредитных рисков. Предприятие-заемщик заключает со страховой компанией договор страхования, в котором предусматривается, что в случае непогашения кредита в установленный срок страховщик выплачивает банку, выдавшему кредит, возмещение в размере от 50 до 90% не погашенной заемщиком суммы кредита, включая проценты за пользование кредитом.

) По целевому назначению кредита:

Ссуды общего характера, используемые заемщиком по своему усмотрению для удовлетворения любых потребностей в финансовых ресурсах. В современных условиях имеют ограниченное применение в сфере краткосрочного кредитования, при средне- и долгосрочном кредитовании практически не используется.

Целевые ссуды, предполагающие необходимость для заемщика использовать выделенные банком ресурсы исключительно для решения задач, определенных условиями кредитного договора (например, расчета за приобретаемые товары, выплаты заработной платы персоналу, капитального развития и т. п.). Нарушение указанных обязательств влечет за собою применение к заемщику установленных договором санкций в форме досрочного отзыва кредита или увеличения процентной ставки.

Выше обозначенную классификацию принято считать традиционной. В Республике Казахстан имеет место несколько иная, более сжатая классификация:

) по срокам предоставления:

краткосрочные (до 1 года);

среднесрочные (от 1 до 3 лет);

долгосрочные (свыше 3-х лет);

) по объектам кредитования:

кредитование на пополнение оборотного капитала;

кредитование на обновление и приобретение основного капитала;

) по методам кредитования:

кредитование по остатку;

кредитование по обороту.

Необходимость и возможность привлечения банковского кредита обусловлена закономерностями кругооборота и оборота капитала в процессе воспроизводства: на одних местах высвобождаются временно свободные средства, выступающие источником кредита, на других возникает потребность в кредите, например, для расширения производства. Таким образом, кредит способствует экономическому росту: кредитор получает плату за кредит, а заёмщик увеличивает свои производственные фонды и обновляет их.

Необходимость роста конкурентоспособности повышает требования к качеству менеджмента предприятий. Рост уровня управления немыслим без применения формализованного, научно обоснованного подхода к принятию управленческих решений. Рассмотрим пример научного подхода к принятию решения о привлечении банковского кредита для финансирования текущих расходов предприятия.

Методика расчета необходимости привлечения банковского кредита для финансирования текущих расходов предприятия представляет собой логическую процедуру оценки целесообразности использования банковского кредита как инструмента внешнего финансирования.

Расчет потребности в банковском кредите основывается на следующих основных условиях. Во-первых, возможность привлечения кредитных ресурсов рассматривается как одна из альтернатив устранения временного разрыва между притоком и оттоком денежных средств. Решение о привлечении кредита принимается при условии большей экономической целесообразности данного способа внешнего финансирования, по сравнению с прочими имеющимися в наличии способами покрытия кассового разрыва. Во-вторых, система планирования на предприятии должна поддерживать функцию имитационного моделирования. Для выбора оптимального источника финансирования важно иметь возможность осуществления предварительной оценки последствий принятия различных решений - в данном случае при использовании тех или иных способов покрытия кассового разрыва.

Процесс расчета необходимости привлечения банковского кредита для целей покрытия временного разрыва между поступлением и выбытием денежных средств включает два этапа: идентификация потребности в денежных средствах и анализ использования различных альтернатив покрытия выявленного дефицита. Каждый этап характеризуется поставленной перед ним задачей и содержанием. Задачей первого этапа является заблаговременное выявление размера дефицита денежных средств, даты его возникновения, а также периода его сохранения. Задачей второго этапа является определение наиболее эффективного способа покрытия дефицита денежных средств. Рассмотрим содержание каждого этапа.

Задача первого этапа реализуется в рамках оперативного управления предприятием на основе системы бюджетирования - технологии планирования, учета и контроля денежных средств и финансовых результатов. Система бюджетирования включает в себя иерархию финансовых планов, объединяющую основные бюджеты (бюджет движения денежных средств, бюджет доходов и расходов, бюджет по балансу) и операционные бюджеты, бюджеты деятельности, не связанные с основной деятельностью.

Иерархия бюджетов определяет направленность информационных потоков: основные бюджеты формируются за счет данных, предоставляемых бюджетами более низкого уровня: операционными, а также бюджетами инвестиционной и финансовой деятельности. В свою очередь, данные необходимые для формирования операционных бюджетов, формируются на основе данных регистров внутреннего управленческого учета, фиксирующего параметры хозяйственных операций на предприятии. Указанные регистры внутреннего управленческого учета индивидуальны для каждого предприятия, общим для них является отражение изменения параметров состояния предприятия под влиянием осуществляемых операций. К регистрам внутреннего учета, как правило, относят базы данных, фиксирующие состояние ресурсов предприятия, заказов принятых к исполнению, спецификации на различные виды продукции, производимые предприятием, производственной программы и т.п.

Информация, необходимая для решения задачи выявления факта дефицита денежных средств, его величины, продолжительности находит непосредственное отражение в отчете движения денежных средств. Отчет о движении денежных средств - финансовый документ, представляющий в систематизированной форме на заданном интервале времени ожидаемые и фактические значения поступлений и выбытий денежных средств предприятия. Отчет о движении денежных средств показывает прогнозные значения остатка денежных средств на конкретную дату и сигнализирует о плановой потребности в дополнительных ресурсах. Данные, используемые в качестве исходной информации в отчете о движении денежных средств, сформированы выходными данными операционных бюджетов. Операционные бюджеты представляют собой сметы плановых и фактических значений поступлений и выбытий денежных средств, сгруппированные по признаку совершения предприятием операций одного типа. Конкретная разбивка зависит от специфики предприятия, в качестве примера можно предложить следующую типологию: бюджет поступлений и отчислений (поступления от реализации в разрезе видов продукции, отчисления в виде прямых затрат на те или иные виды сырья), бюджет выплат заработной платы, бюджет выплат налоговых отчислений, бюджет обеспечивающих расходов (отчисления на постоянные затраты), бюджет финансовой деятельности, бюджет инвестиционной деятельности. Часть информации, представленной в операционных бюджетах, носит постоянный характер, т.е. не зависит от деловой активности предприятия (постоянные затраты, часть заработной платы, части налоговых платежей). Значения прочих статей напрямую зависят от совершаемых предприятием операций. Ограничение рассмотрения финансовой модели предприятия на уровне бюджетов является нецелесообразным, так как для решения задач «рассмотреть варианты мобилизации денежных средств» и «оценить эффективность выполнения операции» необходимо иметь возможность осуществления имитационного моделирования, позволяющей проигрывать различные варианты принятия управленческих решений на предмет выбора варианта, последствия выбора которого будут оптимальными. Методика расчета потребности предприятия в банковском кредите, построенная по принципу возможности поддержания диалога «что будет, если?» должна учитывать особенности формирования операционных бюджетов, содержание которых зависит от параметров функционирования предприятия, зафиксированных в системе регистров внутреннего управленческого учета.

После выявления размера дефицита денежных средств, даты его образования и периода функционирования необходимо принять меры к его ликвидации. Прежде всего, выясняется причина дефицита, первым вариантом покрытия дефицита может стать ликвидация его причины. Все имеющиеся альтернативы можно условно разделить на три группы. В первую группу входят различные варианты модификации структуры движения денежных средств, связанные с изменением графиков запланированных платежей (рассмотрение вариантов задержки платежей, возможностей сокращения срока запланированных поступлений денежных средств). Во вторую группу входят варианты внесения изменений в производственную программу предприятия с целью перенесения во времени выполнения графика производства, требующего оттока денежных средств (приобретение сырья, комплектующих). В третью группу способов покрытия дефицита денежных средств, входят инструменты привлечения внешнего финансирования, в частности банковский кредит. Каждый вариант покрытия дефицита денежных средств обладает индивидуальными особенностями, связанными с характером последствий, обусловленных использованием данного варианта. Например, использование банковского кредита характеризуется необходимостью выплаты к определенной дате суммы кредита и процентов по нему, поступление денежных средств ожидается не ранее определенной даты.

Выбор конкретного способа покрытия дефицита денежных средств осуществляется в два этапа. На первом этапе из имеющихся в распоряжении альтернатив выбирают способы, целесообразность которых подтверждаются расчеты стратегического характера. Например, просьба к контрагентам об ускорении расчетов может снизить уровень доверия к предприятию, поэтому использовать их нецелесообразно. На втором этапе анализируются последствия использования каждого из вариантов. Критерием выбора является финансовое состояние предприятия, вызванное использованием конкретного способа покрытия дефицита. Последствия любой хозяйственной операции, совершаемой предприятием, отражаются на его финансовом состоянии, что может быть предварительно оценено с помощью системы имитационного моделирования. Используя связь «регистры внутреннего учета операционные бюджеты основные бюджеты: бюджет движения денежных средств и бюджет расходов и доходов», мы можем проанализировать последствия выбора каждого варианта покрытия дефицита денежных средств, отражающихся на структуре отчета о движении денежных средств и структуре доходов и расходов. Учет последствий использования каждой из имеющихся в наличии альтернатив позволит осуществить оптимальный выбор.

Практическая часть

Анализ внутренней среды компании

Таблица. Горизонтальный и вертикальный анализы бухгалтерского баланса

Статьи баланса	На начало года		На конец года		Изменение
	Абсол. значение	Относ.значение	Абсол. значение	Относ.значение	На конец года	На начало года
1. Нематер. активы 2. Осн. сред. 3. Незав. стр-во 4. Доход.влож. в немат. цен-ти 5. Долговр. фин. влож. 6. Отлож. налог.активы ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ I	43 65371 17062 4468 41 427 87412	100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%	39 67352 55012 2307 1997 1018 127723	90,69% 103,03% 322,42% 51,63% 4870,7% 238,4% 146,11%	0,000165 0,25 0,065 0,017 0,000157 0,001638 0,33	0,000139 0,23 0,195 0,008 0,007 0,003 0,45
1. Запасы: в том числе: 1.1. Сырьё, материалы и др. аналог.ценности 1.2. гот. продукция 1.3. товары отгруженные 1.4. расходы буд. периодов 1.5. прочие запасы 2. Налог на доб. стоимость по приобрет. ценностям 3. Деб. зад-ть более 12 мес. в том числе: 3.1. Пок-ли и заказчики 4. Деб. зад-ть менее 12 мес 4.1. Пок-ли и заказчики 5. Краткосроч. вложения 6. Ден. сред-ва ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ II БАЛАНС	87153 1617 77321 6489 1424 302 1125 - - 82653 60293 1920 370 173221 260633	100% 1,85% 88,71% 7,44% 1,63% 0,34% 100% - - 100% 72,9% 100% 100% 100% 100%	92271 3316 82021 4753 1320 861 403 3285 - 57147 48465 - 204 153310 281033	105,87% 205,07% 106,07% 73,24% 92,69% 285,09% 35,82 100% - 69,14% 80,38% - 55,1% 88,5% 107,82%	0,33 0,006 0,29 0,02 0,005 0,0011 0,0043 - - 0,31 0,23 0,0073 0,0014 0,66	0,32 0,011 0,29 0,016 0,004 0,003 0,0014 0,011 - 0,2 0,17 - 0,0007 0,54
1. Уст.капитал 2. Доб. капитал 3. Резервн. капитал в том числе: 3.1. резервы, образ.всоот-ии с законодатом 4. Нераспред. прибыль ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ III	5062 28222 759 759 38081 72124	100% 100% 100% 100% 100% 100%	5062 28222 759 759 50034 84077	100% 100% 100% 100% 131,38% 116,57%	0,019 0,1 0,002 0,002 0,146 0,27	0,018 0,1 0,002 0,002 0,178 0,19
1. Займы и ккредиты ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ IV
1.Займы и кредиты 2. Кред. зад-ть в том числе: 2.1. Поставщики и подрядчики 2.2. зад-ть перед персоналом 2.3. перед гос. бюджет.фондом 2.4. по налогам и сборам 2.5. пр. кредиторы 3. Зад-ть перед участниками по выплате доходов ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ V БАЛАНС	100% 100% 73,9% 1,19% 0,45% 1,82% 22,5% 100% 100% 100%	124092 53622 33413 453 121 6882 12753 21 177735 281033	98,45% 124,05% 104,54% 87,79% 61,7% 874,46% 130,5% 100% 105% 107,82%	0,48 0,16 0,12 0,00198 0,000752 0,003 0,037 0,00081 0,64	0,44 0,19 0,118 0,0016 0,0004 0,024 0,045 0,000075 0,632

1) Коэффициенты ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности:

Вывод: Данный коэффициент ниже нормы, как за прошлый период, так и настоящий. Коэффициент быстрой ликвидности:

Вывод: Коэффициент быстрой ликвидности ниже нормы. И с каждым временным периодом он понижается, тем самым в ближайшее время предприятие не сможет выполнить свои платежные обязательства, возникнут проблемы с платёжеспособностью.

2) Коэффициенты управления активами

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств и длительности 1 оборота оборотных средств:

Вывод: Основные средства оборачиваются за год 4,05 раза. Один оборот они делают в среднем за 89 дней.

Коэффициент оборачиваемости запасов:

Вывод: Запасы обращаются за год 6,4 раза, то есть быстрее, чем оборотные средства.

Оборачиваемость дебиторской задолженности (DSO ):

Вывод: Предприятие после поставки продукции ожидает момент оплаты 45 дней, на конец года 26 дней. Коэффициент фондоотдачи

Вывод: Один рубль, вложенный в основные средства, на начало года возвращается в виде выручки 10,1 руб., на конец года - 12,2 руб. Показатель средний.

Коэффициент ресурсоотдачи:

Вывод: Один рубль, вложенный в активы, возвращается в виде 2,5 руб. выручки, на конец года в виде 2,9 руб. Могут возникнуть убытки.

3) Коэффициенты управления источниками средств

Вывод: Заёмных средств в пассивах предприятия на начало года 72%, на конец - 70%. Заёмный капитал используется чересчур активно и большом размере.

4) Коэффициенты рентабельности

Коэффициент рентабельности продаж

Вывод: В обоих случаях 1 рубль выручки содержит 1 копейку чистой прибыли. Показатель очень низкий!!!

Коэффициент рентабельности активов:

Вывод: На начало и конец года приходится на рубль активов 5 копеек. Низкий показатель обусловлен тем, что предприятие использует большой процент заёмных средств и это влечёт за собой выплаты по ссудам и невысокую чистую прибыль.

Коэффициент рентабельности собственного капитала:

Вывод: На 1 рубль собственного капитала на начало года приходится 17 копеек, а на конец года - 16 копеек.

5) Коэффициенты прогнозирования банкротства:

К восстановления = (1,02+6/12(0,5-1,02))/2=0,38

Данный показатель характеризует - сможет ли предприятие восстановить свою платёжеспособность в течение 6-ти месяцев, следующих за отчётным. Таким образом, следуеть вывод, что предприятию это не удастся сделать.

К утраты = (1,02+3/12(0,5-1,02))/2=0,445

Данный коэффициент показывает - не утратит ли предприятие свою платёжеспособность в течение 3-х месяцев после отчётной даты. При данном показателе предприятие может утратить свою платёжеспособность, так как он ниже норматива почти в 2 раза.

Z Альтмана = 1,2К w +1,4К нерасп приб +3,3К рентабельности +0,6К покрытия +К отдачи

Вывод: 4,655, то есть возможность банкротства очень низкая.

Тип финансовой устойчивости:

∆ Собственных оборотных средств (СОС) = (Собственные средства - Внеоборотные активы) = 84077-67352-92271=-75546

∆ Собственных и долгосрочных источников формирования запасов = (Собственные оборотные средства + долгосрочные заемные средства) = -75546+19221=-56325

∆ Общая величина основных источников формирования запасов = (Собственные оборотные средства + долгосрочные и краткосрочные заемные средства) = -75546+196956=121410

Предкризисная финансовая устойчивость.

Анализ бухгалтерского баланса

Основные средства повысились на 1981 тыс. руб. Вероятнее всего были приобретены новые основные средства.

За прошедший год нематериальные активы снизились на 10%, что приводит к снижению уровня рентабельности производства.

Незавершённое производство выросло на 31%, что означает, что было начато новое строительство.

Предприятие имеет долгосрочные финансовые вложения. За последний год они увеличились на 1956 тыс. руб., возможно были произведены вложения свободных денежных средств предприятия в уставные капиталы других предприятий или направлены на приобретение ценных бумаг других предприятий.

Были увеличены запасы, закуплены сырье и материалы. Готовая продукция увеличилась на 4700 тыс. руб. Вероятнее всего были отгружены на склад товары для дальнейшей продажи.

Долгосрочная дебиторская задолженность появилась в течение года и составила 3285 тыс. руб. В свою очередь краткосрочная дебиторская задолженность сократилась на 25506 тыс. руб. либо перешла в долгосрочную.

Краткосрочные финансовые вложения сократились до нуля.

Валюта баланса растёт. Это видно из вертикального анализа бухгалтерского баланса, так как внеоборотные активы составляют 45,5% от валюты баланса. В прошлом периоде доля внеоборотных активов составляла всего 33,5% от валюты баланса.

Собственный капитал составляет 30% от валюты баланса. Таким образом, механизм заёмного капитала используется слабо.

Нераспределённая прибыль в сравнении с прошедшим годом возросла на 31%. То есть менеджеры компании могут направлять эти денежные средства на предоставление кредиторской задолженности другим предприятиям, так же могут быть направлены на финансовые, инвестиционные, текущие вложения.

Заёмный капитал составляет 70% в источниках финансирования и практически на 90% из краткосрочного. Если сравнить кредиторскую и дебиторскую задолженности, то кредиторская задолженность почти в 4 раза больше дебиторской. В целом можно сказать, что баланс положительный. Все показатели достаточно неплохие. Валюта баланса растёт, долгосрочные обязательства остаются на прежнем уровне. Управленческие расходы сократились по сравнению с предшествующим периодом, что означает, что менеджеры выплачивают собственникам почти всю прибыль в виде дивидендов. Определение стратегической финансовой позиции компании, выбор финансовой стратегии и политики

Таблица. SWOT-анализ

	Сильная 1. Коэффициент Zальтмана находится на высоком уровне 2. Начато новое строительство 3. рост фондоотдачи 4. В ближайшее время могут быть проблемы с платёжеспособностью 5. Рост валюты баланса 6. Предкризисная финансовая устойчивость 7. Увеличение ОС	Нейтральная 1.Дебиторская задолженность в целом снизилась 2. Добавочный капитал остался прежним 3. Внеоборотные активы практически не изменились	Слабая 1. Увеличение валовой прибыли 2. Увеличение запасов 3. Уменьшение дебиторской задолженности 4. Погашение на 100% краткосрочных финансовых вложений 5. Задолженность по налогам и сборам возросла 6. Большая часть капитала - заемная, предприятие не рискует собственными средствами.
Возможности 1. Привлечение заемного капитала 2. Государственная поддержка 3. Расширение рынка сбыта 4. Возможность эффективной инвестиционной деятельности 5. Использование запасов на вторичном рынке 6. Изменение структуры дебиторов за счет расширения рынка сбыта
Угрозы 1. Продолжение экономического кризиса 2. Увеличение темпов роста инфляции 3. Появление новых конкурентов 4. Востребование кредиторами наших обязательств 5. Угроза невыполнения дебиторами обязательств			6-1 6-2 4-1 2-3 5-5

Вывод: Следует применить агрессивную или умеренную стратегии в зависимости от степени угроз - рекомендуемая финансовая стратегия.

Корпоративная стратегия - ускоренный рост или ограниченный рост.

Финансовая философия

Финансовую философию можно сформулировать следующим образом:

Для успешного развития и роста предприятия необходима экономическая стабильность. Что может быть достигнуто при эффективном финансовом планировании, которое предполагает организацию оптимальной структуры активов и пассивов и эффективное управление процессом формирования и использования денежных фондов.Следует согласовывать цели различных уровней. Необходимо повышать привлекательность для инвесторов и клиентов. Нужно повышать рентабельность услуг и организовать более эффективную работу по формированию и использованию денежных фондов.

Главная финансовая цель компании - получение максимальной прибыли.

Стратегические финансовые цели:

выполнение краткосрочных обязательств в установленное время;

освоение новых рынков сбыта продукции компании;

эффективное регулирование дебиторской и кредиторской задолженностей;

повышение ликвидности оборотных средств;

максимизация рентабельности активов предприятия;

обеспечение финансовой устойчивости компании;

формирование оптимального инвестиционного портфеля и портфеля финансовых активов.

Контрольные нормативы финансовой деятельности:

· повышение коэффициента текущей ликвидности предприятия до значения 1,5, а быстрой ликвидности - до 0,8;

· повышение рентабельности продаж до 15%;

· повышение рентабельности активов до 18%;

· получение долгосрочных кредитов в размере 60% от всех займов.

Финансовая политика представляет собой направление деятельности организации, ориентированное на достижение среднеотраслевых результатов при среднем значении риска.

Финансовая среда компании призвана обеспечить финансовую возможность реализации корпоративной стратегии ее развития, а именно стратегию ограниченного роста. Для этого компании необходимо достигать баланса между ограниченным ростом производственной деятельности и требуемой финансовой устойчивости компании.

Определение оптимальной структуры и цены капитала

Эффект финансового рычага

R а = 34074/281033*100=12,12

L 10/90 = (1- 0,2)*(12,12-18%)*(28103,3/252929,7) =0,8*(-5,88)*0,11=-5,79

L 20/80 = (1- 0,2)*(12,12-20%)*(56206,6/224826,4) = 0,8*(-7,88)*0,25=-1,576

L 30/70 = (1- 0,2)*(12,12- 21%)*(84309,9/196723,1) =0,8*(-8,88)*0,42=-3,04

L 40/60 = (1- 0,2)*(12,12- 23%)*(112413,2/168619,8)=0,8*(-10,88)*0,66=-5,8

L 50/50 = (1- 0,2)*(12,12- 25)*1=0,8*(-12,88)*1=-10,304

L 60/40 = (1- 0,2)*(12,12-26%)*(168619,8/112413,2)=0,8*(-13,88)*1,5=-16,65

L 70/30 = (1- 0,2)*(12,12- 30%)*(196723,1/84309,9)=0,8*(-17,88)*2,33=-33,3

L 80/20 = (1- 0,2)*(12,12- 33%)*(224826,4/56206,6)=0,8*(-20,88)*4=-66,8

L 90/10 = (1- 0,2)*(12,12- 34%)*(252929,7/28103,3)=0,8*(-21,88)*9=-246,15

Так как финансовый рычаг оказывается отрицательным при любом значении, то возьмём для расчёта соотношение заёмных и собственных средств как 0:100 соответственно.

Леверидж показывает, во сколько раз вырастет чистая прибыль, если валовая прибыль вырастет на 1. В условиях кризиса лучше выбрать минимальный неотрицательный леверидж. В данном случае, он составляет 0, при структуре капитала 0/100.

В данный момент у предприятия 36,8% собственных средств и 63,2% заёмных.

Из заемных кредиторская задолженность составляет 19%, банковский кредит 50,9%, задолженность перед участниками по выплате доходов - 0,075%.

Из собственных уставный капитал 1,8%, добавочный капитал - 10%, резервный капитал - 0,2% нераспределенная прибыль 17,8%.

Расчёт цены заёмного капитала

1. Стоимость банковского кредита
K o

Удельный вес отдельных элементов капитала в общей сумме, доля

Вновь привлекаемый капитал будет нераспределенной прибылью.

Средневзвешенная цена капитала:= 1*15,7=15,7

Точка перелома МСС= прогноз. ЧП/прогноз. СК=1600/1=1600

График предельной цены капитала фирмы

Управление инвестиционной деятельностью

Денежные потоки проектов (в тыс. руб.)

Таблица

1. Срок окупаемости проектов

РР1=350+300+350+200=1200 (4 года)

РР2=200+250+150+250+150=1000 (5 лет)

РР3=350+200+140+110+150=950 (5 лет)

2. Дисконтированный срок окупаемости

DPP1=(350/1,17)+(300/1,17^2)+(350/1,17^3)+(200/1,17^4)+

DDP2=(200/1,17)+(250/1,17^2)+(150/1,17^3)+(250/1,17^4)+(150/1,17^5)+(550/1,17^6)+(400/1,17^7)+(300/1,17^8)=1082,177 (8 лет)

DDP3=(350/1,17)+(200/1,17^2)+(140/1,17^3)+(110/1,17^4)+(150/1,17^5)+(550/1,17^6)+(250/1,17^7)+(350/1,17^8)+(145/1,17^9)=1033,149393 (9 лет)

3. Чистый приведенный эффект

NPV1=(600/1,17^10)+(850/1,17^11)+(950/1,17^12)=420,3 (12лет)

NPV2=(600/1,17^9)+(700/1,17^10)+(800/1,17^11)=433,9 (11 лет)

NPV3=(550/1,17^10)+(600/1,17^11)+(800/1,17^12)=342,6 (12 лет)

4. Учетная доходность

ARR1 =((4800-350)/12)/(350/12)=370,8/29,1=12,7

ARR2= ((5200-200)/11)/(200/11)=454,54/18,18=25

ARR3=((4195-350)/12)/(350/12)=320,4/29,1=11,01

5. Внутренняя доходность

Индекс рентабельности=(1200+420,3)/1200=1,35

Р2=(1000+433,9)/1000=1,43

Р3=(950+342,6)/950=1,36

Таблица результатов оценки инвестиционных проектов

Критерии оценки проектов	Наиболее привлека-тельный проект	Привлека-тельный проект	Наименее привлекательный проект
Срок окупаемости
Дисконтированный срок окупаемости
Учетная доходность
Чистый приведенный эффект
Внутренняя доходность
Индекс рентабельности

Заключение

В данной курсовой работе бы рассмотрена тема о банковском кредите как источнике финансирования предприятия. В рамках этой темы была представлена возможность получения такого вида кредита. В результате было обнаружено, что при наличии финансовых и прочих возможностей это является хорошим решением для реализации инвестиционных проектов.

Далее в практической части была проведена оценка финансового состояния предприятия. Но она не дала однозначных результатов. Например, при предкризисной финансовой устойчивости, вероятность банкротства очень низкая. При очень низкой рентабельности, предприятие еще вполне платежеспособно. Также была выбрана умеренная финансовая стратегия. На следующем этапе анализа проведена оценка стоимости собственного и заемного капитала. В результате было определено, что вновь привлекаемый капитал будет нераспределенной прибылью. И на заключительном этапе рассмотрены три инвестиционных проекта и выбран один из них, наиболее выгодный.

В процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности изменяется структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и, как следствие, финансовое состояние организации.

От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение хозяйствующего субъекта. Использование заемных источников повышает степень риска банкротства, однако, при оптимальном сочетании собственных и заемных средств и умелом управлении заемными средствами, уровень доходности собственного и совокупного капитала в целом существенно возрастает.

Кредитование - одна из форм финансового обеспечения воспроизводственного процесса в той части ресурсов, которая не обеспечена собственными средствами.

Кредитоспособной является организация, которая имеет предпосылки для получения кредита и способное обеспечить возвратность сумм кредита (погасить долг) и проценты по нему.

Кредитные ресурсы для хозяйствующих субъектов предоставляют коммерческие банки. Центральный банк и его территориальные филиалы и отделения осуществляют общий контроль за денежным обращением, финансируют мероприятия, предусмотренные в государственном бюджете, контролируют деятельность коммерческих банков, устанавливают общие правила кредитной политики. Никаким коммерческим организациям, а также организациям и предприятиям, находящимся в государственной собственности (кроме финансируемых из государственного бюджета), Центральный банк денежных ресурсов ни в наличной, ни в безналичной форме не выдает.

Все кредитные средства проходят через коммерческие банки, процентные ставки за кредит регулируются ЦБ через ставку рефинансирования (учетную ставку), которая устанавливается и периодически пересматривается ЦБ. Ограничение спроса на денежные средства со стороны хозяйствующего субъекта регулируется Налоговым законодательством, которое предусматривает отнесение процентов по уплате кредита на затраты в пределах учетной ставки, умноженной на коэффициент 1,1.

Коммерческие банки выдают кредиты на самые различные сроки: от 1 до 7 дней (так называемые «короткие» займы), до года и более. Процентная ставка за кредит дифференцируется в зависимости от срока: чем больше срок, на который выдана ссуда, тем выше ставка.

В зависимости от целевого назначения и сроков предоставления различают краткосрочный и долгосрочный кредиты.

Долгосрочный кредит используется на цели производственного и социального развития организации (для строительства и приобретения основных фондов, расширения и совершенствования производства и др.) и выдается на срок свыше одного года.

Краткосрочный кредит выдается на нужды текущей деятельности предприятий (необходимые для выполнения плана) и предоставляется, как правило, на срок до одного года. Краткосрочный кредит может быть представлен в денежной или натуральной форме, так называемый товарный кредит (предприниматель приобретает товар с отсрочкой платежа).

Виды краткосрочных кредитов:

1) доверительный кредит - выдается клиентам при временных финансовых затруднениях без ограничения при полном доверии банка (не требуется оформление обеспечения или залога), оформляется срочное обязательство;

2) бланковый кредит - предоставляется без обеспечения и только клиентам с высокой платежеспособностью.

К нему можно отнести:

а) контокоррент - закрывается расчетный счет и открывается контокоррентный счет, с которого оплачиваются текущие расходы, в зависимости от остатка начисляются проценты. Кредитуется вся текущая производственная деятельность. Финансирование капитальных вложений с этого счета не производится;

б) овердрафт - выдается путем списания средств с расчетного счета клиента сверх остатка на счете; в соглашении с клиентом банк оговаривает максимальную сумму и срок возврата; выделяют овердрафт:

м краткосрочный (на несколько дней);

■ продленный (несколько недель, месяцев);

■ сезонный (при большом временном разрыве между расходами и доходами).

3) векселедателъский кредит - долговое обязательство банка, оформленное на предъявителя;

4) факторинг - финансирование под уступку денежного требования;

5) валютный кредит - предоставляется банками, имеющими лицензию на проведение валютных операций. Объект кредитования - экспортно-импортные поставки; текущая деятельность совместных предприятий и др. Получение кредита в коммерческом банке тем или иным

хозяйствующим субъектом - процедура в значительной степени формализованная.

Хозяйствующий субъект - это клиент, который должен представить банку бизнес-план, обоснование направлений, куда будет направлен кредит, расчеты его окупаемости, определяющие возможность своевременного возврата основного долга и процентов. Банк может потребовать обеспечение кредита (в зависимости от сумм и срока) путем залога недвижимости, земельного участка; ценных бумаг или иного имущества, гарантии достаточно надежного юридического лица-гаранта, отвечающего своим имуществом в случае долговых обязательств заемщикам, оформления в страховой компании страховки риска полного или несвоевременного погашения задолженности по ссуде. Несмотря на жесткие условия предоставления кредита хозяйствующему субъекту, постоянным клиентам, своим акционерам под конкретные приоритетные направления развития банк может предоставлять кредиты на льготных условиях.

Развитие рынка предполагает возникновение и развитие новых форм взаимоотношений хозяйствующих субъектов, в том числе предприятий и банков. Банки выступают активными участниками лизинговых, факторинговых и франчайзинговых операций, существенно снижая риски отдельных хозяйствующих субъектов (контрагентов) и избавляет от необходимости брать дополнительные, дорогостоящие кредиты в банке.

Одна из наиболее распространенных форм кредитных отношений в экономике, объектом которых выступает передача денежных средств, предоставляется исключительно специализированными кредитными организациями, имеющими лицензию на осуществление подобных операций от Центрального банка. В роли заемщика могут выступать юридические лица, органы государственной или местной власти и население. Кредитные отношения оформляются кредитным договором или кредитным соглашением.

Банковский кредит значительно отличается от коммерческого кредита:

• а) в роли кредитора выступают не специализированные кредитно-финансовые организации, а любые юридические лица, связанные с производством либо реализацией товаров;
• б) средний процент по коммерческому кредиту, как правило, ниже средней ставки банковского процента на данный период времени. Плата за этот кредит включается в цену товара, а не определяется специально через фиксированный процент от базовой суммы;
• в) срок предоставления коммерческого кредита, как правило, значительно короче, чем банковского кредита.

Доход по банковскому кредиту поступает в виде банковского процента, ставка которого определяется по соглашению сторон с учетом ее среднего уровня на данный период времени и конкретных условий кредитования.

Классифицируется по ряду признаков.

Способ выдачи (предоставления) кредита: а) наличные или безналичные кредиты (путем перечисления средств со счета на счет или путем выдачи наличных денег со счета); б) рефинансирование (переучет векселей, покупка ресурсов на межбанковском рынке, выпуск коммерческим банком облигаций и других долговых обязательств); в) переоформление (реструктуризация долга); г) вексельные кредиты.

Валюта кредита. Кредиты предоставляются в национальной валюте, в валюте страны кредитора, в валюте третьей страны.

Количество участников. Возможны двусторонние и многосторонние (кредитование банковским консорциумом, синдицированные кредиты) сделки.

Целевое назначение банковского кредита. Кредиты предоставляются:

а) на увеличение основного капитала (обновление производственных фондов, новое строительство, расширение объемов производства); б) на временное пополнение оборотных средств; в) на потребительской основе, в том числе ипотечные кредиты.

Техника предоставления: а) разовые кредиты, т. е. выдаваемые одной суммой; б) лимитированные кредиты (овердрафт; кредитные линии). Кредитная линия предполагает использование заемных средств в пределах установленного лимита. В его рамках предприятия могут получать денежные средства на цели, предусмотренные договором, и возвращать их в течение действия договора кредитной линии. Существуют следующие виды кредитных линий: сезонная; возобновляемая, т. е. клиент после погашения задолженности по кредиту имеет право опять получить кредит в пределах установленного лимита; кредитная линия с уведомлением клиента о верхнем пределе кредитования, превышение которого недопустимо, или предполагает выплату повышенных процентов за его превышение; подтверждаемая линия -- каждый раз клиент обязан согласовывать условия предоставления конкретной суммы в рамках кредитной линии.

Овердрафт представляет собой устранение временного недостатка оборотных средств у предприятия для осуществления текущих платежей посредством кредитования расчетного счета клиента банка за счет денежных средств банка в сумме не более 10-15% от ежемесячного оборота по расчетному счету клиента. Предоставляется, как правило, под поступление денежных средств на расчетный счет клиента, которые тут же списываются в погашение овердрафта, т. е. фактически без обеспечения (хотя оно может быть предусмотрено по договору с банком).

Объектом банковского кредитования выступает часть оборотных производственных фондов и фондов обращения, производства, в виде обязательств предприятий и организаций.

По критерию обеспеченности кредиты делятся на обеспеченные и необеспеченные. Единственной формой обеспечения возврата необеспеченных кредитов является кредитный договор. В отечественной практике он применяется лишь при кредитовании собственных сотрудников. Обеспеченные кредиты -- основная разновидность современного банковского кредита, в котором находит свое практическое выражение один из базовых принципов кредитования. В роли обеспечения может выступить любое имущество, принадлежащее заемщику на правах собственности, чаще всего -- недвижимость или ценные бумаги. При нарушении заемщиком своих обязательств это имущество реализуется с целью возмещения понесенных убытков. Размер выдаваемой ссуды, как правило, меньше среднерыночной стоимости предложенного обеспечения и определяется соглашением сторон.

По способам погашения кредиты подразделяются на: 1) кредиты, погашаемые одной суммой в конце срока; 2) кредиты, погашаемые в рассрочку; 3) кредиты, погашаемые неравными долями в течение срока кредита (как правило, с предоставлением льготного периода).

Кредиты, погашаемые единовременным взносом (платежом) со стороны заемщика, -- традиционная форма возврата краткосрочных ссуд, весьма функциональная с позиций юридического оформления, так как не требует использования механизма исчисления дифференцированного процента.

Конкретные условия (порядок) возврата кредитов, погашаемых в рассрочку в течение всего срока действия кредитного договора, определяются договором, используются, как правило, при среднесрочных кредитах. Для долгосрочных кредитов на инвестиционные цели часто применяется льготный период (до года), в течение которого заемщик не уплачивает ни процентов, ни части долга. За это время заемщик успевает установить оборудование и запустить производство.

По видам процентной ставки кредиты делятся на: кредиты с фиксированной процентной ставкой и кредиты с плавающей процентной ставкой.

Банковские кредиты в зависимости от объекта кредитования бывают краткосрочные и долгосрочные, когда элементами выступают:

• -при краткосрочном кредитовании - сырье, основные и вспомогательные материалы, топливо, тара, незавершенное производство, готовая продукция, средства в расчетах. При этом указанные элементы по-своему отражаются в различных отраслях. Это промышленность, сельское хозяйство, заготовка, торговля.
• -при долгосрочном кредитовании объектами у различных групп заемщиков выступают строительство производственных объектов, реконструкция и обновление действующих мощностей, приобретение техники и оборудования, транспортных средств, строительство объектов непроизводственного назначения и т.д. .

Банковский кредит при кредитовании может быть частным или совокупным по отношению к объекту. Кредитование отдельно только запасов (материалы, топливо, тара, готовая продукция), затрат - это частный объект. Совокупный объект, когда кредит выдается под множество объектов, не обособленных друг от друга, а объединенных в общий объект.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Глава 2. Анализ финансовых ресурсов предприятия ОАО "Корпорация АФК"

2.1 Организационно-экономическая характеристика деятельности ОАО "Корпорация АФК"

2.3. Оценка эффективности использования банковского кредита

Глава 3. Направления повышения эффективности банковского кредита как источника финансирования предприятия

Заключение

Список использованной литературы

Приложения

Введение

Для повышения эффективности производства в условиях развитой экономики особое значение имеет способность предприятий гибко использовать рыночные инструменты и механизмы в процессе финансирования своей хозяйственной деятельности.

В сложившихся условиях развития мировой экономики предприятия должны с особой тщательностью выбирать инструменты привлечения заемного капитала и их параметры, то есть научиться управлять заемным капиталом для решения поставленных задач. Эффективное управление заемным капиталом в структуре капитала предприятия способно обеспечить дополнительные поступления в его деловой оборот, увеличить рентабельность самого процесса производства, повысить рыночную стоимость предприятия. Эффективное управление заемным капиталом также стимулирует инвестиционную деятельность и выполнение социальных обязательств. Этим и обуславливается актуальность темы курсовой работы.

Прежде всего, заемные средства необходимы для финансирования растущих предприятий, когда темпы роста собственных источников отстают от темпов роста предприятия, для модернизации производства, освоения новых видов продукции, расширения своей доли на рынке, приобретения другого бизнеса и т.д. Инфляция и недостаток собственных оборотных средств вынуждают большинство предприятий привлекать заемные средства для финансирования оборотного капитала. Преимуществом финансирования за счет долговых источников является нежелание владельцев увеличивать число акционеров, пайщиков, а также относительно более низкая себестоимость кредита по сравнению со стоимостью акционерного капитала, которая выражается в эффекте финансового рычага.

Заемный капитал - это совокупность заемных средств, приносящих предприятию прибыль. Одним из источников формирования заемного капитала является банковский кредит, привлечение и использования которого будут рассмотрены в данной работе.

Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятий на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

В настоящее время роль кредитов и займов резко возросла. Значение кредитов и займов, как дополнительного источника финансирования коммерческой деятельности особенно проявляется на стадии становления предприятия, которая использует кредитные ресурсы при осуществлении долгосрочных инвестиций, направленных на создание нового имущества. На этом этапе огромное значение имеют долгосрочные кредиты банков.

Краткосрочные кредиты помогают предприятию постоянно поддерживать необходимый уровень оборотных средств, содействуют ускорению оборачиваемости средств предприятия.

Цель курсовой работы - изучить сущность банковского кредита, и исследовать возможность финансирования деятельности предприятия с помощью банковского кредита. В соответствии с поставленной целью были сформулированы следующие задачи курсовой работы:

Изучить понятие и сущность банковского кредита, его необходимость и роль в деятельности предприятия;

Дать характеристику финансового состояния предприятия;

Провести анализ привлечения банковского кредита предприятием;

Проанализировать эффективность использования банковского кредита предприятием.

Глава 1. Банковский кредит как источник финансовых ресурсов предприятия

1.1 Понятие банковского кредитования

Банковский кредит - это основная форма кредита, при которой денежные средства во временное пользование предоставляются банками.

Кредитные отношения в экономике базируются на определенной методологической основе, одним из элементов которой выступают принципы, строго соблюдаемые при практической организации любой операции на рынке ссудных капиталов. Эти принципы стихийно складывались еще на первом этапе развития кредита, а в дальнейшем нашли прямое отражение в общегосударственном и международном кредитном законодательствах:

ВОЗВРАТНОСТЬ КРЕДИТА.

Этот принцип выражает необходимость своевременного возврата полученных от кредитора финансовых ресурсов после завершения их использования заемщиком. Он находит свое практическое выражение в погашении конкретной ссуды путем перечисления соответствующей суммы денежных средств на счет предоставившей ее кредитной организации (или иного кредитора), что обеспечивает возобновляемость кредитных ресурсов банка как необходимого условия продолжения его уставной деятельности. В отечественной практике кредитования в условиях централизованной плановой экономики существовало неофициальное понятие «безвозвратная ссуда». Эта форма кредитования имела достаточно широкое распространение, особенно в аграрном секторе, и выражалась в предоставлении государственными кредитными учреждениями ссуд, возврат которых изначально не планировался из-за кризисного финансового состояния заемщика. По своей экономической сущности безвозвратные ссуды являлись скорее дополнительной формой бюджетных субсидий, осуществляемых через посредничество государственного банка, что традиционно осложняло кредитное планирование и вело к постоянной фальсификации расходной части бюджета. В условиях рыночной экономики понятие безвозвратной ссуды столь же недопустимо, как, например, понятие "планово-убыточное частное предприятие".

СРОЧНОСТЬ КРЕДИТА.

Он отражает необходимость его возврата не в любое приемлемое для заемщика время, а в точно определенный срок, зафиксированный в кредитном договоре или заменяющем его документе. Нарушение указанного условия является для кредитора достаточным основанием для применения к заемщику экономических санкций в форме увеличения взимаемого процента, а при дальнейшей отсрочке (в нашей стране -- свыше трех месяцев) -- предъявления финансовых требований в судебном порядке. Частичным исключением из этого правила являются так называемые онкольные ссуды, срок погашения которых в кредитном договоре изначально не определяется. Эти ссуды, достаточно распространенные в XIX-- начале XX вв. (например, в аграрном комплексе США), в современных условиях практически не применяются, прежде всего, из-за создаваемых ими сложностей в процессе кредитного планирования. Кроме того, договор об онкольном кредите, не определяя фиксированный срок его погашения, четко устанавливает время, имеющееся в распоряжении заемщика с момента получения им уведомления банка о возврате полученных ранее средств, что в какой-то степени обеспечивает соблюдение рассматриваемого принципа.

ПЛАТНОСТЬ КРЕДИТА. ССУДНЫЙ ПРОЦЕНТ.

Этот принцип выражает необходимость не только прямого возврата заемщиком полученных от банка кредитных ресурсов, но и оплаты права на их использование. Экономическая сущность платы за кредит отражается в фактическом распределении дополнительно полученной за счет его использования прибыли между заемщиком и кредитором. Практическое выражение рассматриваемый принцип находит в процессе установления величины банковского процента, выполняющего три основные функции:

· перераспределение части прибыли юридических и дохода физических лиц;

· регулирование производства и обращения путем распределения ссудных капиталов на отраслевом, межотраслевом и международном уровнях;

· на кризисных этапах развития экономики -- антиинфляционную защиту денежных накоплений клиентов банка.

Ставка (или норма) ссудного процента, определяемая как отношение суммы годового дохода, полученного на ссудный капитал, к сумме предоставленного кредита выступает в качестве цены кредитных ресурсов.

Подтверждая роль кредита как одного из предлагаемых на специализированном рынке товаров, платность кредита стимулирует заемщика к его наиболее продуктивному использованию. Именно эта стимулирующая функция не в полной мере использовалась в условиях плановой экономики, когда значительная часть кредитных ресурсов предоставлялась государственными банковскими учреждениями за минимальную плату (1,5 -- 5% годовых) или на беспроцентной основе.

Принципиально отличаясь от традиционного механизма ценообразования на другие виды товаров, определяющим элементом которого выступают общественно необходимые затраты труда на их производство, цена кредита отражает общее соотношение спроса и предложения на рынке ссудных капиталов и зависит от целого ряда факторов, в том числе чисто конъюнктурного характера:

· цикличности развития рыночной экономики (на стадии спада ссудный процент, как правило, увеличивается, на стадии быстрого подъема -- снижается);

· темпов инфляционного процесса (которые на практике даже несколько отстают от темпов повышения ссудного процента);

· эффективности государственного кредитного регулирования, осуществляемого через учетную политику центрального банка в процессе кредитования им коммерческих банков;

· ситуации на международном кредитном рынке (например, проводившаяся США в 80-х гг. политика удорожания кредита обусловила привлечение зарубежного капитала в американские банки, что отразилось на состоянии соответствующих национальных рынков);

· динамики денежных накоплений физических и юридических лиц (при тенденции к их сокращению ссудный процент, как правило, увеличивается);

· динамики производства и обращения, определяющей потребности в кредитных ресурсах соответствующих категорий потенциальных заемщиков;

· сезонности производства (например, в России ставка ссудного процента традиционно повышается в августе -- сентябре, что связано с необходимостью предоставления аграрных кредитов и кредитов для завоза товаров на Крайний Север);

· соотношения между размерами кредитов, предоставляемых государством, и его задолженностью (ссудный процент стабильно возрастает при увеличении внутреннего государственного долга).

ОБЕСПЕЧЕННОСТЬ КРЕДИТА.

Этот принцип выражает необходимость обеспечения защиты имущественных интересов кредитора при возможном нарушении заемщиком принятых на себя обязательств и находит практическое выражение в таких формах кредитования, как ссуды под залог или под финансовые гарантии. Особенно актуален в период общей экономической нестабильности, например, в отечественных условиях.

ЦЕЛЕВОЙ ХАРАКТЕР КРЕДИТА.

Распространяется на большинство видов кредитных операций, выражая необходимость целевого использования средств, полученных от кредитора. Находит практическое выражение в соответствующем разделе кредитного договора, устанавливающего конкретную цель выдаваемой ссуды, а также в процессе банковского контроля за соблюдением этого условия заемщиком. Нарушение данного обязательства может стать основанием для досрочного отзыва кредита или введения штрафного (повышенного) ссудного процента.

ДИФФЕРЕНЦИРОВАННЫЙ ХАРАКТЕР КРЕДИТА.

Этот принцип определяет дифференцированный подход со стороны кредитной организации к различным категориям потенциальных заемщиков. Практическая реализация его может зависеть как от индивидуальных интересов конкретного банка, так и от проводимой государством централизованной политики поддержки отдельных отраслей или сфер деятельности (например, малого бизнеса и пр.)

Место и роль кредита в экономической системе общества определяются также прежде всего выполняемыми им функциями как общего, так и селективного характера.

ПЕРЕРАСПРЕДЕЛИТЕЛЬНАЯ ФУНКЦИЯ КРЕДИТА.

В условиях рыночной экономики рынок ссудных капиталов выступает в качестве своеобразного насоса, откачивающего временно свободные финансовые ресурсы из одних сфер хозяйственной деятельности и направляющего их в другие, обеспечивающие, в частности, более высокую прибыль. Ориентируясь на дифференцированный ее уровень в различных отраслях или регионах, кредит выступает в роли стихийного макрорегулятора экономики, обеспечивая, удовлетворение потребностей динамично развивающихся объектов приложения капитала в дополнительных финансовых ресурсах. Однако в некоторых случаях практическая реализация указанной функции может способствовать углублению диспропорций в структуре рынка, что наиболее наглядно проявилось в России на стадии перехода к рыночной экономике, где перелив капиталов из сферы производства в сферу обращения принял угрожающий характер, в том числе с помощью кредитных организаций. Именно поэтому одна из важнейших задач государственного регулирования кредитной системы -- рациональное определение экономических приоритетов и стимулирование привлечения кредитных ресурсов в те отрасли или регионы, ускоренное развитие которых объективно необходимо с позиции национальных интересов, а не исключительно текущей выгоды отдельных субъектов хозяйствования.

ЭКОНОМИЯ ИЗДЕРЖЕК ОБРАЩЕНИЯ.

Практическая реализация этой функции непосредственно вытекает из экономической сущности кредита, источником которого выступают, в том числе финансовые ресурсы, временно высвобождающиеся в процессе кругооборота промышленного и торгового капиталов. Временной разрыв между поступлением и расходованием денежных средств субъектов хозяйствования может определить не только избыток, но и недостаток финансовых ресурсов. Именно поэтому столь широкое распространение получили ссуды на восполнение временного недостатка собственных оборотных средств, используемые практически всеми категориями заемщиков и обеспечивающие существенное ускорение оборачиваемости капитала, а следовательно, и экономию общих издержек обращения.

УСКОРЕНИЕ КОНЦЕНТРАЦИИ КАПИТАЛА.

Процесс концентрации капитала является необходимым условием стабильности развития экономики и приоритетной целью любого субъекта хозяйствования. Реальную помощь в решении этой задачи оказывают заемные средства, позволяющие существенно расширить масштаб производства (или иной хозяйственной операции) и, таким образом, обеспечить дополнительную массу прибыли. Даже с учетом необходимости выделения части ее для расчета с кредитором привлечение кредитных ресурсов более оправдано, чем ориентация исключительно на собственные средства. Следует, однако, отметить, что на стадии экономического спада (и тем более в условиях перехода к рыночной экономике) дороговизна этих ресурсов не позволяет активно использовать их для решения задачи ускорения концентрации капитала в большинстве сфер хозяйственной деятельности. Тем не менее, рассматриваемая функция даже в отечественных условиях обеспечила определенный положительный эффект, позволив существенно ускорить процесс обеспечения финансовыми ресурсами отсутствующих или крайне неразвитых в период плановой экономики сфер деятельности.

ОБСЛУЖИВАНИЕ ТОВАРООБОРОТА.

В процессе реализации этой функции кредит активно воздействует на ускорение не только товарного, но и денежного обращения, вытесняя из него, в частности, наличные деньги. Вводя в сферу денежного обращения такие инструменты, как векселя, чеки, кредитные карточки и т.д., он обеспечивает замену наличных расчетов безналичными операциями, что упрощает и ускоряет механизм экономических отношений на внутреннем и международном рынках. Наиболее активную, роль в решении этой задачи играют коммерческий кредит как необходимый элемент современных отношений товарообмена.

УСКОРЕНИЕ НАУЧНО-ТЕХНИЧЕСКОГО ПРОГРЕССА.

В послевоенные годы научно-технический прогресс стал определяющим фактором экономического развития любого государства и отдельного субъекта хозяйствования. Наиболее наглядно роль кредита в его ускорении может быть отслежена на примере процесса финансирования деятельности научно-технических организаций, спецификой которых всегда являлся больший, чем в других отраслях, временной разрыв между первоначальным вложением капитала и реализацией готовой продукции. Именно поэтому нормальное функционирование большинства научных центров (за исключением находящихся на бюджетном финансировании) немыслимо без использования кредитных ресурсов. Столь же необходим кредит и для осуществления инновационных процессов в форме непосредственного внедрения в производство научных разработок и технологий, затраты на которые первоначально финансируются предприятиями, в том числе и за счет целевых средне - и долгосрочных ссуд банка.

1.2 Формы и условия привлечения банковского кредитования

Банковский кредит является в настоящее время основным источником привлечения заемных средств предприятиями. Этот кредит имеет широкую целевую направленность и предоставляется в различных формах. В последние годы в кредитовании предприятий принимают участие не только отечественные, но и зарубежные банки (особенно в кредитовании совместных предприятий с участием иностранного капитала). В связи с этим рассмотрим наиболее распространенные формы банковских кредитов в нашей стране и за рубежом. К числу основных из таких форм относятся:

1. Бланковый кредит. Как правило, он предоставляется коммерческим банком, осуществляющим расчетно-кассовое обслуживание предприятия. Хотя формально он и носит необеспеченный характер, но фактически обеспечивается размером дебиторской задолженности предприятия, а также суммой его собственных денежных и других активов, информацию о которых банк может получить на основе последнего отчетного баланса. Вариантами предоставления предприятию бланкового кредита являются:

· краткосрочный кредит на временные нужды. Он предоставляется предприятию на целевой основе на срок до одного года. Этот вид кредита является наиболее распространенным;

· сезонный кредит. Этот вид кредита предоставляется для обеспечения сезонного возрастания потребности в оборотных активах.

2. Контокоррентный кредит. Этот вид кредита предоставляется банком обычно под обеспечение, но это требование не является обязательным. При предоставлении этого кредита банк открывает предприятию контокоррентный счет, на котором учитываются как кредитные, так и расчетные его операции. Контокоррентный счет используется в качестве источника кредита в объеме, не превышающем установленное в кредитном договоре максимальное отрицательное сальдо. Сальдирование поступлений и выплат по контокоррентному счету предприятия происходит через установленные договором промежутки времени с расчетами платежей по используемому кредиту. Предприятие использует контокоррентный кредит в соответствии со своими текущими потребностями. Хотя в банковской практике он относится к краткосрочному кредитованию, но путем периодической пролонгации срок его использования может быть достаточно большим. В европейской практике кредитования (Великобритании и некоторых других странах) разновидностью этой формы банковского кредита является «овердрафт».

3. Открытие кредитной линии. Так как потребность в краткосрочном банковском кредите не всегда может быть предусмотрена заранее с привязкой к конкретным срокам его использования, соглашение о нем предприятие может оформить с банком предварительно в форме открытия кредитной линии. Такая форма кредита представляет собой соглашение между предприятием и банком об использовании в течение обусловленного срока и на определенных условиях кредита, предельная сумма которого заранее оговаривается. Обычно кредитная линия открывается на срок до одного года, т. е. относится к краткосрочному кредитованию. Особенностью этой формы банковского кредита является то, что она не носит характера безусловного контрактного обязательства и может быть аннулирована банком при ухудшении финансового состояния предприятия-клиента.

4. Ломбардный кредит. Такой кредит может быть получен предприятием под заклад высоколиквидных активов (ценных бумаг, требований, иных аналогичных активов). Размер кредита в этом случае соответствует определенной части (но не всей) стоимости переданных в заклад активов. Эта форма банковского кредита также относится к краткосрочному кредитованию.

5. Ипотечный кредит. Этот вид кредита предоставляют обычно банки, специализирующиеся на выдаче долгосрочных ссуд под залог внеоборотных активов в материальной форме или всего имущественного комплекса предприятия («ипотечные банки»). При этом заложенное в банке имущество продолжает использоваться предприятием. С прекращением выдачи предприятиям необеспеченных долгосрочных ссуд, ипотечный кредит становится основной формой долгосрочного их кредитования

6. Ролловерный кредит. Он представляет собой одну из форм долгосрочного банковского кредита с периодически пересматриваемой процентной ставкой (т. е. с перманентным «перекредитованием» в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка). В европейской практике предоставления ролловерных кредитов пересмотр процентной ставки осуществляется один раз в квартал или полугодие (в условиях высокой инфляции периодичность пересмотра процентных ставок может быть более частой).

7. Консорциальный кредит. Кредитная политика банка или высокий уровень риска иногда не позволяют ему в полной мере удовлетворить высокую потребность предприятия-клиента в кредите. В этом случае банк, обслуживающий предприятие, может привлечь к кредитованию другие банки (союз банков для осуществления таких кредитных операций носит название «консорциум»). После заключения с предприятием кредитного договора банк аккумулирует средства других банков и передает их заемщику, соответственно распределяя проценты. За организацию консорциального кредита ведущий банк получает определенное комиссионное вознаграждение.

8. Прочие формы кредита. В составе этих форм можно отметить финансовый лизинг, кредит под уступку обязательств дебиторов (банковский учет векселей, факторинг, форфейтинг, овальный кредит (в форме поручительства и оплаты банком обязательств предприятий-клиентов) и другие.

Многообразие форм и условий привлечения банковского кредита определяют необходимость эффективного управления этим процессом на предприятиях с высоким объемом потребности в заемном капитале. В этом случае цели и политика привлечения заемных финансовых средств конкретизируется предприятием с учетом особенностей банковского кредитования.

При привлечении банковского кредита необходимо учитывать следующие основные аспекты:

1. Определение целей использования привлекаемого банковского кредита. Так как различные формы банковского кредита в полной мере могут удовлетворить весь спектр потребностей в заемных финансовых ресурсах (в этом проявляется универсальность банковского кредита), цели его использования должны соответствовать целям привлечения заемного капитала в целом.

2. Определение соотношения различных форм банковского кредита, привлекаемого на кратко- и долгосрочной основе. В основе определения такого соотношения должна лежать потребность предприятия в кратко- и долгосрочном заемном капитале. При этом должен определяться объем потребности предприятия в краткосрочном заемном капитале, который может быть удовлетворен из альтернативных источников (коммерческий кредит, краткосрочные небанковские ссуды, отдельные виды внутренней кредиторской задолженности и т. п.) и соответственно выявлять потребность в краткосрочном банковском кредитовании.

Аналогичные расчеты необходимо проводить с целью выявления потребности предприятия в долгосрочном банковском кредитовании (альтернативными источниками в этом случае могут служить долгосрочные небанковские ссуды, выпуск облигаций и т. п.).

На основе рассчитанной потребности в краткосрочном и долгосрочном банковском кредите определяются конкретные формы привлечения кредита и их соотношение.

3. Изучение и оценка коммерческих банков - потенциальных кредиторов предприятия. В процессе такого изучения, прежде всего, из состава банков, расположенных в районе деятельности предприятия, и отдельных специализированных банков, размещенных в иных местах, формируется перечень банков, которые могут предоставить кредиты в предусмотренных формах. Из состава этих банков по каждой форме намеченного кредита определяется перечень потенциальных партнеров и осуществляется их оценка.

Деятельность банка принципиально может быть рассмотрена и оценена с четырех позиций финансового взаимодействия с предприятием: а) привлекательности банка как эмитента ценных бумаг; б) привлекательности банка с позиций размещения депозитных вкладов; в) привлекательности банка с позиций спектра оказываемых услуг в процессе расчетно-кассового обслуживания; г) привлекательности банка с позиций форм и условий предоставления кредита. В данном случае оценка должна проводиться лишь по привлекательности кредитной политики банка (рейтинг банка, рассчитанный по другим показателям, в данном случае не является определяющим и может служить лишь вспомогательным ориентиром при его оценке).

4. Сопоставление условий возможного привлечения различных форм банковского кредита. К числу важнейших из этих условий относятся:

· ставка процента за кредит;

· условия выплаты суммы процента;

· условия выплаты основной суммы долга;

· прочие условия, связанные с получением кредита.

Ставка процента за кредит характеризуется тремя основными параметрами -- ее формой, видом и размером.

По применяемым, формам различают процентную ставку (для наращения суммы долга) и учетную (для дисконтирования суммы долга). Если размер этих ставок одинаков, то предпочтение должно быть отдано процентной ставке, так как в этом случае платежи предприятия будут меньшими.

По применяемым видам различают фиксированную ставку процента (устанавливаемую на весь срок кредита) и плавающую ставку процента (с периодическим пересмотром ее размера в зависимости от изменения учетной ставки Национального банка, темпов инфляции и других условий). Время, в течение которого ставка процента остается неизменной, называется процентным периодом. В условиях инфляции для предприятия, привлекающего кредит, наиболее предпочтительной являются фиксированная ставка или плавающая ставка с высоким процентным периодом.

Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. В основе ее определения лежит рыночная стоимость межбанковского краткосрочного кредита, формируемая на базе учетной ставки Национального банка и средней маржи коммерческих банков, прогнозируемого темпа инфляции, формы кредита и его срока, уровня премии за риск с учетом финансового состояния предприятия-заемщика и предоставляемого им обеспечения ссуды.

Условия выплаты суммы процента характеризуются порядком ее уплаты. Этот порядок выплат сводится к трем принципиальным вариантам: выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита; выплате суммы процента по кредиту равномерными частями (обычно в форме аннуитета); выплате всей суммы процента в момент уплаты основной суммы долга (при погашении кредита). При прочих равных условиях наиболее предпочтительным является третий вариант.

Условия выплаты основной суммы долга характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия сводятся к трем принципиальным вариантам: частичному возврату основной суммы долга в течение общего периода использования кредита; полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита; возврату основной суммы долга с определенным интервалом после истечения срока полезного использования кредита (с предоставлением льготного периода). При прочих равных условиях наиболее предпочтительным для предприятия является третий вариант.

Прочие условия, связанные с получением кредита, могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный уровень кредита по отношению к сумме заклада или залога и т. п.

5. Обеспечение условий эффективного использования банковского кредита. Так как банковский кредит представляет собой один из наиболее дорогих видов привлекаемого заемного капитала, обеспечение условий эффективного его использования является важным условием его привлечения. При этом должны обеспечиваться:

а) высокая скорость оборота привлекаемого банковского кредита. Скорость обращения этой формы заемного капитала должна при этом сопоставляться со скоростью обращения собственного капитала, размещенного в оборотных и внеоборотных активах (в первом случае сопоставление осуществляется по краткосрочному банковскому кредиту, а во втором -- по долгосрочному);

б) высокая рентабельность используемого банковского кредита при осуществлении отдельных хозяйственных операций (уровень этой рентабельности не должен быть ниже стоимости привлечения банковского кредита).

1.3 Организация банковского кредитования

Каждый банк разрабатывает свой собственный регламент работы с заёмщиками, однако в целом данный процесс может быть разделён на несколько этапов. Рассмотрим 4 основных этапа данного процесса:

РАБОТА НА СТАДИИ ПЕРЕГОВОРОВ.

Клиент обращается с письменным ходатайством о предоставлении кредита. Оно регистрируется, анализируется, и если цель кредита, сумма и репутация заёмщика устраивают банк, то руководитель даёт команду о продолжении работы с данным клиентом. Кредитный инспектор проводит предварительные переговоры, предлагает для заполнения бланк кредитной заявки стандартной формы и определяет пакет необходимых документов: заявление - ходатайство на выдачу ссуды, технико-экономическое обоснование потребности в кредите, реальные сроки окупаемости, балансы, прогноз денежных потоков на период предоставления денежных средств, бизнес - план, проект кредитного договора и т.д. Если заёмщик является клиентом другого банка, то нужны устав, учредительные документы, карточки с образцами подписей и т.д.

РАБОТА БАНКА С КРЕДИТНОЙ ЗАЯВКОЙ КЛИЕНТА

Кредитный инспектор, получив необходимые документы, проводит оценку возможности выдачи кредита. Одновременно копия заявки направляется в Департамент безопасности банка с целью предварительной проверки клиента.

Целью анализа кредитоспособности заёмщика является определить его способность своевременно и в полном объёме погасить задолженность по ссуде, степень риска, который банк готов взять на себя, размер кредита и условия его предоставления.

ОФОРМЛЕНИЕ КРЕДИТНОГО ДОГОВОРА И ВЫДАЧА КРЕДИТА.

Кредитный договор - двусторонняя, реальная, возмездная сделка, определяет условия предоставления кредита и его возврата. Должен быть в письменной форме. Считается заключённым при достижении согласия по всем существенным условиям: предмет договора, цель кредита, сумма, срок, условия выдачи и погашения, процентная ставка, способы обеспечения кредитного обязательства. Содержит следующие разделы:

· Общие положения: наименование сторон, предмет договора (все существенные условия).

· Права и обязанности заёмщика:

Права - требовать предоставление кредита в определённом объёме и в срок, право досрочного погашения, расторгнуть договор при нарушении банком условий, требовать пролонгации по объективным причинам, требовать снижения ставки при снижении учётной ставки ЦБ.

Обязанности - использовать кредит только на конкретные цели, предоставить банку право в день погашения кредита и уплаты процентов списывать соответствующие суммы со счёта в безакцептном порядке, обеспечить доступ банка к своим первичным бух документам, а также во все помещения для проверки обеспечения, сообщить о всех других своих кредиторах и т.д.

· Права и обязанности банка:

Права банка - производить проверку обеспечения кредита и его целевого использования, прекратить выдачу новых ссуд и потребовать досрочно выданные при нарушении заёмщиком условий договора или ухудшении его финансового положения, возможность переуступки полностью или частично с согласия заёмщика или без прав по договору другому банку, пересматривать в одностороннем порядке процентные ставки и.т.д.

Обязанности - предоставить кредит и т.д.

· Ответственность сторон: При нарушении заёмщиком условий договора банк может приостановить дальнейшую выдачу кредита, предъявить кредит к досрочному взысканию, увеличить процентную ставку, требовать выплаты неустойки за неиспользованный кредит. При не предоставлении кредита банком, последний выплачивает неустойку.

· Порядок разрешения споров.

· Срок действия договора.

· Юридические адреса сторон.

Договор составляется минимум в 2 экземплярах, если в качестве обеспечителя выступает третье лицо - 3 экземпляра.

После подписания договора в день выдачи кредита инспектор выписывает распоряжение об открытии ссудного счёта клиенту.

КОНТРОЛЬ БАНКА ЗА ПОГАШЕНИЕМ КРЕДИТА И ПРОЦЕНТОВ ПО НЕМУ.

Погашение кредита производится в сроки, установленные договором следующими путями:

1.Предоставление заёмщиком платёжного поручения на списание средств на погашение кредита

2.Безакцептное списание с расчётного счёта (такое право должно быть оговорено и в кредитном договоре, и в договоре банковского счёта). За несколько дней банк должен уведомить клиента о предстоящем погашении. Если в установленный день средств на расчётном счёте нет, то ссуда переносится в разряд просроченных.

В течении всего действия договора банк следит за выполнением его условий с целью выявить на ранней стадии возможность проблемного кредита. Для контроля за погашением формируется кредитное досье клиента, которое в обязательном порядке включает следующие документы:

· Кредитная заявка на получение кредита

· Бухгалтерская отчётность заёмщика на последнюю дату перед выдачей кредита (с отметкой ГНИ)

· Технико - экономическое обоснование потребности в получении кредита

· Заключение кредитного работника по анализу кредитной заявки

· Копия протокола заседания кредитного комитета с решением о выдаче кредита

· Кредитный договор

· Договоры по обеспечению

· Распоряжение бухгалтерии по выдаче кредита, открытию кредитной линии, учёту обеспечительных обязательств

· Заключение о классификации задолженности по группе риска

· Расчёт процентов и документы по контролю их взыскания

· Акты проверки залога

· Заключение по оценке залога, в случае необходимости - государственная регистрация

· Бухгалтерская отчётность поручителя и заключение по её анализу

· Документы по претензионной работе (если кредит стал проблемным)

·Распоряжение о закрытии ссудного счёта и соответствующих внебалансовых счетов

· В случае необходимости - документы, подтверждающие списание ссуды за счёт резерва

Основные направления контроля за предоставленным кредитом:

1. целевое использование ссуды;

2. ежемесячный анализ финансового состояния заёмщика, включая его расчётный счёт;

3. за 10 дней до погашения кредита инспектор должен сделать развёрнутое заключение о перечислении погашения;

4. контроль за обеспечением по отчётам клиента и с выездом на место (как минимум - 1 раз в квартал);

5. проверка с выходом на место финансового состояния заёмщика по распоряжению руководства банка (если заёмщик впервые обратился в банк).

Если возникают признаки ухудшения финансового состояния клиента (резкое увеличение дебиторской задолженности, снижение объема продаж и оборота по расчётному счёту) и возникает задолженность по погашению основной суммы долга и процентов, то кредит признаётся проблемным и решение о дальнейших действиях принимается кредитным комитетом. Если есть реальная возможность улучшения состояния клиента, кредит пролонгируется, при этом требуется дополнительное обеспечение. Если нет - кредит взыскивается досрочно.

Глава 2. Анализ финансовых ресурсов предприятия ОАО «Корпорация АФК»

2.1 Организационно-экономическая характеристика деятельности ОАО «Корпорация АФК»

Полное фирменное наименование Общества: Общество с ограниченной ответственностью «Корпорация АФК». Место нахождения Общества: Россия, 620062, Екатеринбург, ул. Гагарина, д.8, оф.605.

ООО «Корпорация АФК» было основано в 2003 году. Уставный капитал Общества состоит из номинальной стоимости долей участников Общества и составляет 103 411 863 рубля. В состав участников Общества входят Открытое акционерное общество «Строймашпроект», номинальная стоимость которого составляет 70 617 512, что составляет 68% уставного капитала Общества, и Закрытое акционерное общество «Промышленная группа «Парк», номинальная стоимость которого составляет 32 740 351 рубль, что составляет 32% уставного капитала Общества.

Основной целью создания и деятельности Общества является извлечение прибыли в результате осуществления действий, составляющих предмет деятельности Общества, а именно:

· операции с недвижимым имуществом (продажа и сдача в наем (аренду), включая посреднические услуги, недвижимое имущество производственного и непроизводственного назначения, управление объектами недвижимости других организаций);

· ремонт зданий и сооружений непроизводственного назначения;

· эксплуатация жилищного фонда и служебных зданий, управление коммунальным хозяйством и благоустройством;

· осуществление консультационных услуг;

· оптовая, розничная торговля, создание собственных торговых сетей;

· оказание посреднических, маркетинговых, дилерских, лизинговых услуг;

· производство и продажа строительных материалов;

· строительство, реконструкция и эксплуатация промышленных и социальных объектов, жилых и нежилых зданий и сооружений, объектов инфраструктуры, офисов и т.д.;

· участие в долевом строительстве, либо генеральный подряд на строительство или ремонт жилья, спортсооружений, объектов соцкультбыта, дорожных покрытий;

· проведение научно-исследовательских, опытно-конструкторских, технико-экономических исследований и работ, разработка проектно-сметной документации;

· экспедирование грузов;

· транспортные услуги;

· осуществление ремонта, технического и сервисного обслуживания, проката, реализации механизмов, оборудования, транспортных средств;

· производство продукции производственно-технического назначения и товаров народного потребления;

· оказание правовых услуг;

Управление деятельностью Общества осуществляется следующими органами:

· Общее собрание участников Общества - высший орган управления;

· Совет директоров (наблюдательный совет) Общества - орган, осуществляющий общее руководство деятельностью общества;

· Генеральный директор Общества - единоличный исполнительный орган Общества, осуществляющий руководство текущей деятельностью Общества и представляющий интересы Общества, в том числе в отношениях с третьими (сторонними) лицами.

Основой ООО «Корпорация АФК» является ответственный, трудолюбивый, высококвалифицированный состав персонала и рабочей силы.

2.1.1 Анализ структуры активов и пассивов предприятия

Таблица 2.1 - Структура имущества организации и источников его формирования.

Показатель	Значение показателя	Изменение
	на конец 2010г.	на конец 2011г.	абсолют. (тыс. руб.)	относит. (%)
	в тыс. руб.	в % к валюте баланса	в тыс. руб.	в % к валюте баланса
1. Иммобилизованные средства
2. Оборотные активы, всего
в том числе: запасы (кроме товаров отгруженных)
в том числе: Сырье и материалы;
Готовая продукция (товары).
затраты в незавершенном производстве (издержках обращения) и расходах будущих периодов;
НДС по приобретенным ценностям
ликвидные активы, всего
Денежные средства и краткосрочные вложения;
Дебиторская задолженность (срок платежа по которой не более года);
Товары отгруженные.
1. Собственный капитал
2. Заемный капитал, всего
из них: - долгосрочные кредиты и займы;
Краткосрочные кредиты и займы.
3. Привлеченный капитал
Валюта баланса

Из представленных в первой части таблицы данных видно, что на 31.12.2011г. в активах организации доля текущих активов составляет одну треть, а иммобилизованных средств - две третьих. Активы организации за 2011г. увеличились на 41427 тыс. руб. (на 30%). Учитывая рост активов, необходимо отметить, что собственный капитал увеличился в меньшей степени - на 4,4%. Отстающее увеличение собственного капитала относительно общего изменения активов является негативным показателем.

Рост величины активов организации связан, главным образом, с ростом следующих позиций актива баланса (в скобках указана доля изменения данной статьи в общей сумме всех положительно изменившихся статей):

· Основные средства - 38705 тыс. руб. (82,7%)

· Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) - 4716 тыс. руб. (10,1%)

Одновременно, в пассиве баланса наибольший прирост наблюдается по строкам:

· Займы и кредиты - 30000 тыс. руб. (72,2%)

· Кредиторская задолженность: поставщики и подрядчики - 5478 тыс. руб. (13,2%)

· Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) - 5209 тыс. руб. (12,5%)

Среди отрицательно изменившихся статей баланса можно выделить "Краткосрочные финансовые вложения" в активе и "Кредиторская задолженность: задолженность по налогам и сборам" в пассиве (-4585 тыс. руб. и -140 тыс. руб. соответственно).

Таблица 2.2 - Оценка стоимости чистых активов организации.

Показатель	Значение показателя	Изменение
	на конец 2006г.	на конец 2007г.	абсолют. (тыс. руб.)	относит. (%)
	в тыс. руб.	в % к валюте баланса	в тыс. руб.	в % к валюте баланса
1. Чистые активы
2. Уставный капитал
3. Превышение чистых активов над уставным капиталом

Чистые активы организации на последний день декабря 2007 г. превышают уставный капитал на 20,6%. Данное соотношение положительно характеризует финансовое положение ООО "Корпорация АФК", полностью удовлетворяя требованиям нормативных актов к величине чистых активов организации. К тому же необходимо отметить увеличение чистых активов на 4,4% в 2007 г. Приняв во внимание одновременно и превышение чистых активов над уставным капиталом и их увеличение за период, можно говорить о хорошем финансовом положении организации по данному признаку.

2.1.2 Анализ финансовых результатов предприятия

Основные финансовые результаты деятельности ОАО "Корпорация АФК" в течение 2010 и 2011 годов приведены ниже в таблице.

Таблица 2.3 - Финансовые результаты ОАО «Корпорация АФК».

Показатель	Значение показателя, тыс. руб.	Изменение показателя
	За 2011 год	За 2010 год	Абсолют. (тыс. руб.)	Относит. (%)
1. Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг
2. Расходы по обычным видам деятельности
3. Прибыль (убыток) от продаж (1-2)
4. Прочие доходы
5. Прочие расходы
6. Прибыль (убыток) от прочих операций (4-5)
7. EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов)
8. Изменение налоговых активов и обязательств, налог на прибыль
9. Чистая прибыль (убыток) отчетного периода (3+6+8)
Изменение за период нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) по данным бухгалтерского баланса

За 2011 год организация получила прибыль от продаж в размере 28641 тыс. руб., что равняется 73,2% от выручки. По сравнению с 2010 годом прибыль выросла на 12620 тыс. руб., или на 78,8%.

По сравнению с прошлым периодом в текущем увеличилась как выручка от продаж, так и расходы по обычным видам деятельности (на 16105 и 3485 тыс. руб. соответственно). Причем в процентном отношении изменение выручки (+70%) опережает изменение расходов (+49,9%)

Убыток от прочих операций в течение 2011г. составил 588 тыс. руб., что на 5712 тыс. руб. меньше, чем сальдо прочих доходов-расходов за 2010г. При этом величина убытка от прочих операций составляет 2,1% от абсолютной величины прибыли от продаж за анализируемый период.

2.1.3 Анализ эффективности деятельности предприятия

Ликвидность предприятия - это способность предприятия превращать свои активы в деньги для покрытия всех необходимых платежей по мере наступления их срока.

Платежеспособность - это способность своевременно полностью выполнить свои платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций платежного характера. Для подтверждения платежеспособности проверяют: наличие денежных средств на расчетных счетах, валютных счетах, краткосрочные финансовые вложения. Подтвердить платежеспособность можно рассчитав косвенные показатели платежеспособности.

банковский кредитование заемный ресурсный

Таблица 2.4 - Анализ платежеспособности с помощью относительных величин.

Показатель	Обозначение	Значение	Изменение	Норматив
Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности)
Коэффициент быстрой ликвидности или критической оценки
Коэффициент текущей ликвидности
Чистый оборотный капитал
Соотношение собственного и заемного капитала.

На конец 2011 г. при норме 2,0 и более коэффициент текущей ликвидности имеет значение 2,37. В тоже время в течение рассматриваемого периода коэффициент текущей ликвидности снизился на -0,82. Коэффициент быстрой ликвидности также имеет значение, укладывающееся в норму (2,12). Это означает, что у ОАО "Корпорация АФК" достаточно активов, которые можно в сжатые сроки перевести в денежные средства и погасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Коэффициент абсолютной ликвидности имеет значение, соответствующее норме (0,89). В тоже время в течение 2011г. коэффициент снизился на -0,54.

Высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, т.е. быть кредитоспособным.

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

Таблица 2.5 - Оценка относительных показателей финансовой устойчивости.

Показатели	Обозначение	Значение	Изменение	Норматив
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
Коэффициент маневренности					должен уменьшаться
Коэффициент финансовой устойчивости
Индекс постоянного актива

На основании рассчитанных показателей, внесенных в таблицу, можно сделать следующее заключение:

· за анализируемый период коэффициент обеспеченности собственными средствами снизился на 0,57 и составил 0,13, что выше предлагаемой нормы 0,1; т.е. предприятие обеспечено собственными оборотными средствами, необходимыми для финансовой устойчивости;

· коэффициент маневренности собственного капитала за анализируемый период снизился на 0,3 и составил 0,07, что является положительной тенденцией, так как этот коэффициент показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности;

· коэффициент финансовой устойчивости уменьшился на 0,01 и составил 0,86 что выше оптимального значения 0,5; т.е. предприятие достаточно финансово устойчиво;

· индекс постоянного актива увеличился на 0,3 и составил на конец анализируемого периода 0,93 пункта, что выше нормы, можно сделать вывод, что предприятие находится в стабильном положении.

2.2 Использование заемных средств при формировании ресурсной базы предприятия

Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном счете -- повысить рыночную стоимость предприятия. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.

2.2.1 Описание финансовых ресурсов предприятия

Финансовые ресурсы предприятий - это собственный, заемный и привлеченный денежный капитал, который используется предприятиями для формирования своих активов и осуществления производственно-финансовой деятельности в целях получения соответствующих доходов и прибыли.

Собственный капитал ОАО «Корпорация АФК» состоит из:

Уставного капитала - 103 411 863 рубля;

Нераспределенной прибыли, которая на начало 20011г. составила 16 074 000 рублей.

Привлеченный капитал ООО «Корпорация АФК» по состоянию на начало 20011г. состоит из:

Кредиторской задолженности перед поставщиками - 12 978 000 рублей;

Кредиторской задолженности перед персоналом ОАО «Корпорация АФК» - 326 000 рублей;

Кредиторской задолженности перед государственными внебюджетными фондами - 157 000 рублей;

Кредиторской задолженности по налогам и сборам - 895 000 рублей;

Задолженность перед другими кредиторами - 4 081 000 рублей.

В состав заемных финансовых ресурсов входят долгосрочные и краткосрочные кредиты банков. На начало 2011г. ОАО «Корпорация АФК» не имело заемного капитала.

2.2.2 Привлечение банковского кредита предприятием

В составе финансового кредита, привлекаемого предприятиями для расширения хозяйственной деятельности, приоритетная роль принадлежит банковскому кредиту. Этот кредит имеет широкую целевую направленность и привлекается в самых разнообразных видах.

Под банковским кредитом понимаются денежные средства, предоставляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок под определенный процент.

Многообразие видов и условий привлечения банковского кредита определяют необходимость эффективного управления этим процессом на предприятиях с высоким объемом потребности в этом виде заемных финансовых средств. Такое управление осуществляется по следующим основным этапам.

· Определение целей использования привлекаемого банковского кредита.

Цель получения кредита ОАО «Корпорации АФК» - пополнение основных средств.

· Оценка собственной кредитоспособности.

На данном этапе приведен анализ кредитоспособности ОАО "Корпорация АФК" по методике Сбербанка России.

Таблица 2.6 - Оценка кредитоспособности предприятия.

Подобные документы

Понятие банковского кредита, его основные функции, принципы и методы кредитования хозяйствующих субъектов. Место банковского кредита в формировании заемных финансовых ресурсов предприятий. Анализ формирования собственных и заемных финансовых ресурсов.

курсовая работа , добавлен 18.02.2015


Теоретические вопросы организации банковского кредитования и проблемы его развития. Экономическая сущность и этапы процесса кредитования. Формы и функции кредита. Основные принципы банковского кредита. Виды и условия кредитования Сбербанка России.

курсовая работа , добавлен 09.03.2009


Сущность банковского кредита - финансового инструмента в деятельности предприятия. Характеристика работы предприятия ОАО "Алтайгазавтосервис". Методика расчета необходимости привлечения банковского кредита для финансирования текущих расходов предприятия.

курсовая работа , добавлен 04.06.2011


Необходимость банковского кредита, его особенности. Формы и виды кредита. Классификация кредитов в зависимости от срочности кредитования. Оформление овердрафта физическими и юридическими лицами. Роль банковского кредита в российской экономике.

реферат , добавлен 02.03.2012


Основные формы кредитования организаций. Причины возникновения потребности в заемных средствах. Организация процесса банковского кредитования предприятий. Методы кредитования, формы ссудных счетов. Способы и главные методы обеспечения заемных средств.

контрольная работа , добавлен 13.01.2012


В определении основных принципов банковского кредитования раскрывается их содержание, рассматриваются функции банковского кредита в экономике, дается классификация банковского кредита, кратко характеризуются различные формы банковского кредитования.

реферат , добавлен 02.06.2008


Роль и место банковского кредита предприятиям малого и среднего бизнеса. Способы оценки кредитоспособности заемщика. Анализ качества кредитного портфеля предприятия. Нормативно-правовая база, проблемы и перспективы развития банковского кредитования в РБ.

курсовая работа , добавлен 10.03.2015


Понятие и функции банковского кредита. Субъекты долговых отношений и их характеристика. Анализ организации банковского кредитования физических лиц на примере Омского "Первомайского" отделения "ОТП Банк". Проблемы, возникающие в процессе кредитования.

дипломная работа , добавлен 27.06.2013


Принципы и виды банковского кредитования. Структура правоотношений банковского кредитования и банковское кредитование как предмет финансово-правового регулирования. Содержание кредитного договора. Споры, возникающие в сфере банковского кредитования.

дипломная работа , добавлен 11.07.2013


Сущность и роль банковского кредита в экономике. Проблемы и состояние развития банковского кредитования. Кредитование реального сектора экономики Республики Беларусь. Кредитные вложения в строительство, сельское хозяйство. Перспективы кредитования в РБ.